买14只基金，亏了上百万！血泪“亏损检讨书”：万物皆周期，人多的地方不要去，切勿盲信“小黑马”

　　盲目追逐私募“黑马”的结果如何？一位资深的私募投资人用实实在在的亏损给出了答案。

　　6月28日，用户“来福小犬爹”发布了最新的私募基金投资明细。从截图情况来看，截至6月24日，其所投资的14只私募基金中，今年以来仅有两只实现了正收益。

　　“来福小犬爹”坦言，截至上周末，今年以来，其A股总资产为10848065.1元，亏损921969.5元，收益率为-7.83%；港股总资产为157217.39美元，总亏损42782.61美元；美股总资产151775.99美元，总亏损41724.01美元，收益率为6.69%。

　　从“来福小犬爹”投资的基金名单来看，其中包括多个知名度较高、曾获得过私募业绩冠军的管理人，如汐泰投资、石锋资产、趣时资产、希瓦私募等，但他们的业绩表现似乎都不尽如人意。

　　面对整体的亏损，“来福小犬爹”发布了一篇亏损检讨书，总结了近半年来投资私募的经验教训。他表示，首先要尊重经济规律。很多人都是在牛市进场，期待着股市能走出慢牛长牛行情，但是万物皆周期，一定要尊重经济规律。其次，人多的地方不要去。“某个私募业绩爆表的时候，渠道会力推，但等大家冲上去买了以后，规模过大或市场风格切换，会导致业绩下滑。”最后，切勿盲信私募“小黑马”。部分“小黑马”短期业绩好可能只是策略匹配市场风格，长期业绩很难判定。

　　值得注意的是，不仅是“来福小犬爹”，部分今年追高CTA策略的投资人最近也非常“难受”。

　　资料显示，CTA策略今年前4个月表现遥遥领先，资金关注度迅速提高，不少投资人在相对高位入场。有私募人士透露：“4、5月份的时候能感受到投资人的申购意愿较高，彼时CTA策略私募管理人发行也很容易。”

　　不过，正如“来福小犬爹”所说，人多的地方有风险。6月以来，曾炙手可热的CTA策略产品的业绩出现显着回调。

　　三方平台数据显示，6月13日至6月19日期间，有业绩记录的CTA策略私募产品的整体收益为负，正收益占比不足四成，其中表现最差的产品跌幅更是接近15%。另外，据渠道人士坦言，6月13日至6月24日期间，CTA策略回调最明显的百亿级私募管理人，正是前4个月的业绩冠军。

　　私募排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊分析称，CTA策略产品的业绩回撤主要有两方面原因：一是随着美联储的加息缩表显着加速，无风险收益率上行，大宗商品陷入调整，而CTA策略往往会在大宗商品转向的过程中难以盈利；二是前期中长周期的CTA策略表现亮眼，大量资金流入后导致赛道过度拥挤，在市场反转过程中，出现了一定的踩踏现象。

　　“不管是私募管理人还是细分策略，在其最火的时候入场，风险很高。”沪上一位百亿级量化私募人士直言，“买在人声鼎沸时的风险其实很容易理解。如果有一种策略或私募管理人能够获得显着高于平均水平的收益，那么短期必然会有大量资金涌入，但资金涌入后收益一定会被摊薄，甚至在市场反转时形成踩踏，这个道理亘古不变。”

　　一位私募研究员表示，投资人在选择私募产品时需要重点思考三个问题。

　　一是自己能承受怎样的风险，收益预期有多高？金融产品的风险与收益是对等的，因此投资人切忌只看到产品的短期高收益，而忽视其可能产生的回撤，应在充分理解产品风险的基础上进行选择。

　　二是策略或者私募管理人是否太过“火爆”？一般渠道会为投资人推荐当下业绩最亮眼的私募管理人，但往往这时是相对高位，投资人如果认可管理人的能力，可在适度降温后买入，性价比和投资体验会更好。

　　三是自己的持有周期有多长？如果资金投入周期为2—3年，那么投资人可在精选优质管理人的基础上，尝试封闭式基金，减少买入卖出操作，获得长期稳健收益。

　　责编：张晓光、蒋烨欢 校对：张 宇

　　制作：张 巘 图编：赵雁旎

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