广发非银：两融余额临近万亿 持续推荐券商β行情

　　截至9月20日，两融余额收至9978亿元，创近20个月以来新高。点击查看：两融余额详情

　　费率稳定，息差维持在3-4%。据我们调研情况，目前两融增量主要取决于客户需求，券商倾向于通过严控担保比例及维持两融费率，对两融规模实行逆周期调节严控风险，8.5%的融资费率下，息差空间较大。

　　交投活跃度持续回升，两融作为目前场内唯一兼具低门槛、合规特征的杠杆工具，在市场风险偏好提升阶段，仍具有高弹性发展空间。

　　继续看好券商β行情。2017年以来，沪深300涨幅16%，保险板块涨幅46%，银行板块涨幅16%，证券板块涨幅仅5%，随着自营业绩回暖，券商板块β值逐步由年初的1.21回升至1.51。

　　9月以来，经纪、两融、并购重组、债券承销等多项业务环境持续回暖，月报业绩值得期待，大型券商PB估值处于1.5-1.8倍的中枢水平，仍具上行空间。推荐标的：1)首推华泰证券(601688) 、国泰君安(601211)、中信证券(600030) 、招商证券(600999) 、海通证券(600837) 等大券商；2)关注激励到位的国元证券(000728) 、兴业证券(601377) 、长江证券(000783) 等。

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