前期调整充分业绩继续向好 周期股配置价值凸显

　　昨日两市出现较大幅调整中，有色金属、煤炭、钢铁等资源类周期股表现仍较坚挺，如盛屯矿业(600711) (600711)、露天煤业(002128) (002128)、南钢股份(600282)(600282)等多股还逆势飘红。而本周权重股出现分化或轮动中，周期股已多次较好表现。有分析人士认为，前期调整较充分的周期股在年度业绩继续向好下存在估值修复机会。

　　周四A股出现大幅调整，但早盘有色金属、煤炭、钢铁等资源类周期股却集体发力，如盛屯矿业、寒锐钴业(300618)(300618)、山西焦化(600740) (600740)等多股还一度大涨6%-8%，成为屈指可数的飘红板块，并在早盘支撑沪指下跌较少。尽管受市场尾盘再度跳水拖累，上述板块也翻绿，但成为两市下跌较少板块。

　　实际上，本周权重股出现分化和轮动以来，资源类周期就屡有表现。有色、钢铁和煤炭股周一、周二均收阳线，且日K线呈现上攻态势，如煤炭板块周一、周三涨幅都超过1%。

　　对此，国金证券(600109) (600109)分析师李立峰昨日向大众证券报记者表示，资源类周期股近日表现较好，一方面与蓝筹白马出现分化有关，大消费类白马股今年尤其是10月来累计涨幅已高，资金有获利回吐需要；另一方面，可以看到资源类周期股上半年表现不错，但自9月来到11月中旬，持续调整，在自身业绩仍持续向好的背景下，估值又具有了竞争力。

　　以申万行业标准来看，记者据Wind统计发现，9月1日至11月17日（上周五），包括煤炭的采掘、钢铁是跌幅最大的一级行业，分别下跌11.45%、8.22%，其中煤炭采掘跌幅为13.99%。虽然有色金属下跌1.76%较少，但主要是金属非金属材料涨幅较大所致，细分的稀有金属、工业金属跌幅都达到12.71%、8.94%。

　　而估值方面，虽然上半年涨幅较好，但9月来下跌叠加业绩增长，尽管本周有所表现，钢铁、煤炭、有色金属昨日收盘的市盈率（TTM、整体法）仍是为数不多的较今年初下降的行业之一，如钢铁板块昨日收盘市盈率16.65倍，远低于年初的28.28倍，煤炭板块昨日市盈率13.06倍同样大幅低于年初的21.50倍；有色金属54.19倍也低于年初的60.17倍。

　　而饮料制造行业连跌数日后，昨日收盘市盈率33.18倍，仍大大高于年初的26.49倍，尤其是白酒32.01倍较年初23.80倍提升迅猛。家用电器、食品加工同样如此。

　　从年报预告情况看，钢铁行业中11家预告10家预喜，有色金属行业43家预告而35家预喜，煤炭行业12家预告10家预喜，而且给出预计盈利增速公司中倍增公司不少。因此刘云峰认为，基于业绩和估值，周期股的配置价值已然凸显。

　　西南证券(600369) (600369)最新研究也认为，9月份以来，周期股已调整近两个月，从全市场比较来看，大蓝筹、消费及制造业的龙头估值已经不低，周期股则处于市场相对的估值洼地。近期，上游材料期货价格有企稳反弹的迹象，周期股资产负债表修复及业绩弹性继续释放的估值修复机会值得关注。

　　西南证券进一步称，可重点关注煤炭开采、铝、钢铁行业的业绩弹性以及估值修复机会，尤其需要重视钢铁和铝。中长期关注铜行业产业结构升级以及铅锌行业集中度提升带来的投资机会。供给侧改革背景下，当前煤炭行业的驱动逻辑最明确，北方进入采暖季，煤炭需求进入旺季之后的现货价格上涨预期较强，以及本身业绩弹性较高，而高负债率的修复以及行业集中度的提升有助于进一步提升估值。