“药效”是否已过 基金激辩医药股后市

　　市场调整叠加多起突发事件，让上半年表现抢眼的医药股近期急转直下，这也使得医药主题基金净值大幅回撤。统计数据显示，医药主题基金最近3周以来整体回撤幅度超过15%，部分基金回撤幅度高达20%。记者在采访中了解到，对于医药股后市判断，基金经理出现了严重分歧，看多者认为调整后依然会震荡向上，看空者认为当前医药股根本没有性价比优势。

　　医药主题基金净值急转直下

　　上半年表现抢眼的医药股前一段时间陆续遭遇疫苗等事件影响，股价急转直下，这也使得医药主题基金净值大幅下挫。

　　Choice资讯统计数据显示，医药主题基金一片跌势。从7月16日至8月7日，区间跌幅超过13.8%的基金有50只，其中48只属于医药主题基金。在同期跌幅超过15%的26只基金中，有23只是医药主题基金，区间最大跌幅接近20%。

　　在上述区间跌幅较大的非医药主题基金中，大多也受累于重仓医药股。以天弘文化新兴产业基金为例，根据该基金二季报，在前十大重仓股中，有7只为医药股，包括长春高新、安图生物、恩华药业等；金鹰产业整合基金前十大重仓股中，有4只是医药股，包括【康泰生物(300601)、股吧】、老百姓、泰格医药和我武生物。

　　值得一提的是，近期医药股的剧烈调整让部分追涨杀跌的基金遭遇棒喝。以年内业绩垫底的某基金为例，截至8月7日，该基金年内跌幅超过34%。根据定期报告披露的重仓股数据，今年1月份该基金追涨买入建设银行和工商银行，二季度银行股大跌后砍仓，然后买入安图生物、开立医疗等医药股。某年内跌幅超过27%的主题轮动基金同样“沦陷”于追涨杀跌。该基金1月份高位追入保利地产，二季度追买【智飞生物(300122)、股吧】、康泰生物、普利制药等医药股。

　　基金对医药股后市判断分歧严重

　　如何看待医药股后市表现？从记者了解的情况看，机构对于医药股后市表现存在严重分歧。看好医药股后市的逻辑主要是市场空间巨大、产业发展趋势向好、部分龙头股已经具有先发优势等；看空医药股的逻辑是估值过高、缺乏核心竞争力、在当前市场中性价比不高等。

　　华商鑫安基金经理翟金林对医药股有深入研究。在他看来，经历短期调整之后，医药行业或将出现分化，未来不能单纯从业绩和题材逻辑炒作医药股，而应该关注公司治理优秀、研发能力较强、注重信用与品质的优质公司，依靠营销手段或非连续性并购获取技术的公司会失去市场支持。

　　历史业绩优异的长安基金总经理助理徐小勇认为，医药行业长期发展趋势向好，部分创新药公司值得关注。经过此轮市场调整，部分医药股有望出现好的布局时机。

　　看空医药股的机构给出的一个重要理由是估值过高。知名私募易同投资对医药股布局较深，认为经过大幅上涨之后，医药股整体估值已经处于历史高位，部分公司当前被透支的估值，或许需要3年甚至10年的业绩来回报。

　　医药股年内股价大涨同医药股估值逻辑变化有关，此前用单纯PE进行估值，在引入DCF逻辑估值后，部分创新药公司股价飞涨。但在部分长期业绩优异的基金经理看来，估值依然是最堪倚重的“护城河”，否则估值下调本身就会带来股价大幅下跌，尤其是短期内股价飙涨的个股。华南某绩优基金经理对记者说：“在市场普跌之后，出现很多性价比远比医药股好的标的，为什么要为那些已经赚钱并急于出货的医药基金接盘呢？”