餐饮旅游行业11月投资策略：短期或受市场风格影响 中线依旧紧握优质龙头

　　11月观点：短期或受市场风格影响，中线依旧紧握优质龙头

　　维持板块中长线“超配”评级，短期有不确定性。总体来看，在宏观经济放缓背景下，短期关注风格灵活型或关注市场风格阶段性转换，关注前期股价跌幅较大且估值弹性相对较大的重点个股：如众信旅游、腾邦国际(停牌)、凯撒旅游、科锐国际、三特索道等。中长线继续坚定看好竞争格局占优/商业模式可复制，且业绩增长较确定的优质白马品种，建议调整中逐步增配中国国旅(免税龙头，国内外机场+市内免税店有望齐发力)、宋城演艺(演艺龙头，新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破)、锦江股份/【首旅酒店(600258)、股吧】(酒店龙头，加盟扩张支撑业绩，但短期与宏观经济走势联动)，中长期稳健亦可关注中青旅等。

　　10月行情：权重股【中国国旅(601888)、股吧】补跌调整，拖累旅游板块跑输大盘

　　10月，受宏观承压及美股暴跌等影响，沪深300下跌8.3%，旅游板块因权重股中国国旅补跌调整(政策进度低于预期及市场对三季报的担忧影响)及出境游龙头众信旅游、凯撒旅游承压等，跑输大盘7.6pct。广州酒家及【宋城演艺(300144)、股吧】相对抗跌。

　　免税：Q3海南免税增长靓丽，中免拟与海免深度整合

　　基本面：2018前三季度，海南离岛免税销售额同比增长约25.80%，其中Q3同比增长约30.29%，表现突出。三亚国际免税城Q3销售额同增约33%，较Q2增速(+29%)有所提升。近期动态：海南国资拟划转海免51%控股权至中国旅游集团，中免拟与海免深度整合，未来有望控股海免，助力规模与盈利持续提升。

　　演艺：Q3宋城演艺项目增势良好，六间房重组稳步推进

　　18Q3，宋城演艺存量演艺项目表现良好，其中杭州本部和丽江预计较Q2略有提速，三亚仍然30%左右维持较快业绩增长。六间房重组事项稳步推进，目前正在推动相应股东的换股、变更手续，预计可按计划完成两步交割。

　　酒店：Q3RevPAR增速较Q2有所放缓

　　受宏观经济增长放缓、去年同期高基数及加盟扩张渠道下沉等影响，酒店龙头Q3 RevPAR增速较Q2放缓，锦江、首旅、华住RevPAR分别同增4.1%、4.1%、7.1%，但加盟扩张趋势仍较良好。

　　风险提示

　　自然灾害、疫情、政治事件等系统性风险；政策风险；收购整合低于预期等。

　　（文章来源：国信证券）