国盛证券：OLED持续渗透+折叠屏新应用 量价齐升驱动行业成长

　　消费电子领域我们重点强调三摄、 3D 感应、屏下指纹识别、折叠屏以及OLED 的持续渗透带来级结构性创新机会，全球硬件科技创新处于代际切换关键期，同时从库存跟踪来看无论是上游元器件、还是下游终端备货均出现缓解迹象。近期显示行业大涨，我们重点关注：1、OLED 持续渗透，有望从旗舰机型向中端渗透，进一步带动起量；2、国内产业链占比进一步提升，大陆2021年 OLED 产能占比将接近30%，从面板厂到设备、材料有望深度受益。3、折叠屏从样机、概念机走向量产，华为、三星陆续正式官宣，折叠屏时代投资机会几何？

　　OLED持续渗透，2019 年有望从旗舰机型向中端机型渗透

　　从 2018 年各智能手机厂商出货的屏幕技术来看，以三星 Galaxy Note9、苹果 iPhoneXS、为代表的旗舰智能机型均采用 AMOLED 屏幕。两家公司手机的AMOLED 渗透率分别为 63.2%和 65.7%。尽管 AMOLED 在其余主要手机品牌渗透率仍不足 35%，但在各家旗舰、高端机型中仍广泛采用AMOLED。智能手机 AMOLED 代替 a-Si TFT 和 LTPS/Oxide TFT LCD 效应正在显现，预计未来 OLED 屏有望从旗舰机型向中端机型持续渗透。

　　大陆 OLED 产能在全球占比持续提升

　　我们统计了全球主要 OLED 厂商已投和在建产能情况， 假设满产满载，并不考虑良率损失，预计 2021 年大陆制造商将占全球 26%产能面积。 材料方面，从“化工原料-中间体-单体粗品-单体-最终分子材料”制备流程来看，从中间体到单体阶段，包括濮阳惠成在内，国内参与企业众多； 设备方面，国内 Bonding、贴合、检测等细分领域的企业龙头企业如劲拓股份、精测电子、智云股份、联得装备已加速渗透该段并表现出一定的竞争力，国产化进程有望加速。

　　2019 年主流手机厂商纷纷在折叠屏领域发力，华为三星抢首发。 自今年年初开始，手机厂商纷纷在折叠屏领域发力。 1 月 23 日，小米公开了首台双折叠屏手机 Flex，今年 2 月 1 日，华为消费者 CEO 余承东在微博上发布的华为 5G 折叠屏手机邀请函显示，华为将于 2 月 24 日在巴塞罗那发布旗下首款可折叠屏幕手机，这同时也是华为的首款 5G 手机。三星也将在 2 月 20 日发布 Galaxy 手机新品，市场预计或为可折叠智能手机Galaxy Fold。可折叠屏智能手机能够满足消费者的不断升级的消费需求，可折叠屏有望在 2019 年开始崭露头角。

　　投资建议

　　我们梳理了面板+折叠屏产业重点标的，建议关注：京东方、兆易创新、劲拓股份、濮阳惠成、三利谱、新纶科技、激智科技、联得装备、万润股份、智云股份、 TCL、长盈精密。

　　风险提示：下游需求增长不及预期。

　　（文章来源：国盛证券）