轻工制造行业：必选业绩持续靓丽 家居左侧布局改善！

　　轻工制造行业19A&20Q1综述：

　　必选业绩持续靓丽，家居左侧布局改善！

　　投资要点

　　展望Q2，我们建议首选边际修复预期较强的家居板块优质标的，并持续配置业绩增长确定性较强的必选板块：

　　(1)家居：Q2订单改善预期较强，修复首选。2B:我们看好精装交房大势贯穿20年全年，对应企业B端订单在Q2迎来出货高峰、全年增长景气有望持续兑现，首选规模优势突出的【帝欧家居(002798)、股吧】，关注江山欧派以及由零售切入大宗业务并保持高增的志邦家居、金牌厨柜、皮阿诺。2C:Q1线下销售下滑较多，Q2伴随门店开业、客流恢复、线上引流订单转化，环比改善空间较大，持续推荐综合优势龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及MCN布局领先的尚品宅配，并关注加速自有品牌零售转型、海外生产布局完善的梦百合。

　　(2)必选消费：业绩为王，Q2仍为配置的好选择。生活纸：Q1收入稳增长、利润表现靓丽，Q2补库需求持续拉动、全年业绩预期维持靓丽，推荐中顺洁柔(电商销售表现亮眼、“太阳”品牌及个股新品开拓顺利、子公司开展口罩销售)，关注恒安国际(去库存取得成效、业绩边际向好)。文具：Q2复学背景下晨光文具业绩有望环比改善，且公司深耕传统渠道布局、九木杂物社零售业态取得较好表现，长期推荐；齐心集团好视通业务受益于线上办公需求旺盛、B2B疫情期间防疫物资需求旺盛，全年成长性仍然较强，建议关注。烟草：消费需求刚性、Q2生产补库需求确定性强，关注【劲嘉股份(002191)、股吧】(传统烟标优势龙头、彩盒业务拓展顺利，新型烟草与云南中烟合作深入)。

　　(3)造纸：调整充分，左侧关注下半年旺季的需求变化。白卡纸：行业格局向好，首选整合红利、规模成长的博汇纸业，并建议关注白卡相关布局的晨鸣纸业。文化纸：持续推荐老挝海外布局巩固低成本原料、延伸箱板布局的综合优势龙头太阳纸业。箱板纸：产业加速出清，关注产能投放有序、成长路径清晰的山鹰纸业。

　　(4)包装：Q2聚焦内需品种修复。持续推荐烟标、酒包、环保包装等新业务开拓顺利的综合大包装龙头裕同科技；关注Q2下游啤酒饮料需求有望修复的奥瑞金(业绩估值均处于底部，受益于二片罐行业景气向上)，以及受益于油价下跌的【永新股份(002014)、股吧】(高分红稳增长优质标的)。

　　风险提示：原材料价格大幅波动，外销订单下滑，行业竞争加剧