“资产荒”压力增大 保险三季度增持股票创新高

　　上市公司三季报显示，保险资金在二级市场的投资较为活跃。三季度保险机构新进股票数量创出历史新高，继续保持对金融行业较高的持仓比重，对房地产行业的持仓市值连续四个季度维持高位。分析人士认为，保险资金仍是权益市场的中坚力量。由于万能险销售快速增长、“资产荒”压力增大，险企有通过股票资产提升收益率的内在动力。但由于监管加码，作为险资重头的万能险销售将受到一定冲击，举牌现象或难维持高烧状态。

　　三季度增持股票

　　西南证券研究发展中心统计，2016年三季度，保险机构直接持股市值达10353.49亿元，比2016年第二季度增加323.62亿元，增幅为3.23%。若剔除中国人寿集团所持中国人寿和中国平安保险(集团)股份有限公司所持平安银行市值，保险机构2016年三季度持股市值为5538.14亿元，比2016年第二季度增加176.15亿元，增幅为3.29%，为历史高点。

　　数据显示，剔除中国人寿和平安银行，保险机构2016年三季度所持股票数达687只，比2016年二季度增加77只。其中，保险机构新进股票数量为244只，比2016年二季度增加78只。被减持的股票数量为176只，比2016年二季度的148只增加28只。上述三项数据均达到历史最高水平。

　　西南证券分析师张刚表示，三季度保险机构持股家数处于历史最高水平，调仓幅度较大。剔除中国人寿和平安银行后，保险机构继续保持了对金融行业较高的持仓比重，而对房地产行业的持仓市值连续四个季度保持第二名的位置。

　　权益投资有空间

　　近期，保险资金举牌动作再度引发市场对险资股票“玩法”的关注。长江证券分析师蒲东君表示，保险举牌资金50%-80%来自于保险理财产品，保监会出台了相关政策，预期停售和限售部分产品对于存量和增量保费规模影响有限，低利率和监管将推动产品期限结构提升至5-10年，长期限资金或加大股权投资，监管将利好行业长期发展。

　　华泰证券分析师罗毅认为，保险资金仍是资本市场的重要参与者。据测算，保险业保费收入在2020年将达到5万亿元，年复合增长率16%，对应投资资金在2020年约为22万亿元。按照保险资金大类监管给予权益投资30%的上限，权益投资金额可达6.6万亿元。即便保持目前14%的谨慎权益投资比例，权益投资累计金额也将达3.1万亿元。目前保险机构已是股票市场仅次于基金公司的第二大参与者，共同基金的最大机构投资者，保险投资资金仍是权益市场的中坚力量。

　　罗毅认为，监管部门今年以来多次强调保险业的负债管理，要求防范资产错配风险、流动性风险及跨区域、跨行业传递的风险。在调整负债结构的同时，保险公司在投资端也需做好风险隔离。另外，监管也在拓宽保险资金投资私募股权基金、设立资产支持计划的渠道。在新规调整下，预计以中短存续期为主、以高预定利率为主的中小险企将受到一定冲击，但精算队伍强大、预定利率控制较好的大型险企将迎来利好。

　　中信建投证券分析师杨荣认为，由于万能险销售快速增长、“资产荒”压力逐步增大，险企有通过股票资产提升收益率的内在动力。险资最偏重银行、房地产、非银金融和医药生物等行业。市场上举牌上市公司的也多为具有代表性的资产驱动型险企，选股倾向于盈利具有可持续性、估值较低、股息率较高的股票。未来由于监管力度加大，作为险资重头的万能险销售将受到一定冲击，举牌难持续高烧。