险资瞄准红星美凯龙 大手笔只为看好前景

　　水皮杂谈，一家之言，兼听则明，偏听则暗。

　　5%在资本市场上一直是一个比较重要的数字，因为5%构成了“举牌”。我们知道，2016年的A股市场，就是这5%，让很多上市公司惴惴不安，而举牌主力保险资金的“疯狂”，也引来证监会主席刘士余的发飙演讲和监管部门的监管措施，最终险资在A股市场算是被扫地出门。但是资金就像流水一样的，它总是到处流窜，那么这一把它现在窜到哪去了呢?就是港股市场。

　　险资再出手

　　和A股相比，在港股之中保险资金也是大有用武之地的。险资的“潜在举牌股”也有它的特征：股权结构分散、现金流充沛、股息率高、中等市值、低估值及主营业务稳定。说白了就是，有投资空间而目前处于价值洼地的公司。比如在港上市的银行股，2016年，华夏人寿三次增持哈尔滨银行，持股比例达到16.1%。

　　而在2016年马上结束的时候，港股市场再次出现大手笔的增持，12月28日，中国再保险集团场内增持红星美凯龙好仓5350万股，耗资3.852亿港币，成交均价7.2港币，占已发行股份的5.03%。这距离红星美凯龙上市不过一年半的时间，增持方中国再保险集团，又是险资。

　　大手笔只为看好前景

　　那险资怎么就瞄准了红星美凯龙了呢?还是在于业绩。几乎与增持消息同时，红星美凯龙怀化商场正式开业，红星美凯龙家居商场数量突破200家，一举成为全球数量最多的大型商业Mall运营商。

　　200家是什么概念呢?凯德集团在全球一共有102家购物中心，万达集团在全国已开业168座万达广场，红星美凯龙在mall的数量上占绝对的优势的，当之无愧的“全球mall”王。而在商业模式上，红星美凯龙也是双管齐下，自营商场和委托管理商场相结合。经过多年实践，红星美凯龙已经形成较好的“重资产+轻资产”的双轮驱动模式。在经营模式上，它们设计了一种新的“双mall”联动模式，就是家居mall+购物公园商业mall，这也是一种全新的业态模式。

　　其实200家的目标，是红星美凯龙2002年提出的企业愿景，实现的时间是2020年，现在提前四年完成了，新的企业愿景又出来了，那就是“1001”。什么是1001呢?就是利用互联网技术，进行企业智能化，实现1000家的实体商场加上1个互联网平台，以家为核心进行业务的上下游跨界外延，联合泛家居行业共同打造1个商业生命共同体。

　　“Mall王”A股再排队

　　除了1001以外，红星美凯龙另一个重要的愿景，就是再次申请A股上市。

　　我们知道，2012年底，红星美凯龙正式在A股提交了上市申请。但是经过3年的排队等待，最终在2015年3月撤回IPO申请，并最终决定在香港联交所上市。而在上市仅一年之后，又重启A股市场的IPO进程，为什么呢?

　　其实答案也很简单，那就是就是港股估值太低。回顾整个2016年的香港股市，其实相对处于弱势，联交所的最新数据显示，港股去年的平均每日成交金额只有669亿港元，较2015年的1056亿元下跌37%;至于港股总市值于2016年底为24.8万亿港元，同比轻微上升0.4%。恒生指数虽然也在波动中上涨，但是距离2015年的高点还是有一定的距离的。

　　说到估值偏低的后果，当然就是非常明显了。万达商业已经在回归了， 私有化了，红星美凯龙在A股排队，它的市值仅280亿港币，还不到300亿港币，市盈率仅为6.2，而公司净资产早已达400亿元人民币。H股上市，确实给红星美凯龙注入了雄厚的资本实力，而在A股上市则会给它带来更好的发展空间，用A加H股的话，估值提升就更大了。

　　这个是有先例的。你比如说恒大在香港市值也就是660亿港币，但是恒大准备借壳深深房在国内分拆房地产上市，它之前做了一次私募，300亿的资本金占它总股本只有13.6%，也就是说，恒大A股还没上市的估值就是2250亿左右，几乎跟港股差了4倍，这就是港股跟A股的重大区别，所以在这种情况之下，自然也就能理解大家为什么纷纷要从香港退市或者说分拆跑回A股来上市。一句话， 港股的确是弱不禁风，实在是扶不起来。