日本股债双杀！投资者誓与日本央行一决胜负

　　由于日本央行行长黑田东彦坚持超低利率政策，投资者设想市场将出现这种情况：日元继续下跌；卖空者推升日本国债收益率；股票投资者“坐过山车”，而信贷投资者处于观望状态。全球主要的央行因通胀失控被迫加息，而黑田东彦试图“长期抵抗”以巩固日本的价格上涨，导致他与市场之间的冲突不断加剧。

　　Asymmetric Advisors Pte的策略师Amir Anvarzadeh密切关注日本市场有3年多时间，他表示：“这一切都归结于日本央行的政策和日元疲软。日本央行如何驾驭货币政策和通胀将影响股票到信贷的各个方面，并为做空日本国债提供了机会，这种情况将一直持续到日本央行对利率的看法发生变化为止。”

　　布朗兄弟哈里曼公司预计日元兑美元汇率将突破140美元，一些对冲基金也持有这一观点，认为日本央行将会使日本与其他国家的收益率差距扩大。

　　　　然而，疲软的日元最终可能会迫使黑田东彦做出让步。摩根大通资产管理公司押注他会放松控制并加息，因此正在出售日本国债。

　　日兴证券预计日本股市在年底前将继续下跌，而信贷基金则对投资持谨慎态度，直到波动消退。

　　做空日元

　　在黑田东彦于6月最后一次货币政策会议上强调削减刺激还为时过早之后，卖出日元仍是最热门的交易之一。

　　　　作为今年表现最差的十国集团货币的日元，上周它兑美元跌至137，为1998年以来的最低水平。瑞信策略师预测未来三个月还会跌至138元，而摩根大通认为日元将测试140关口。

　　布朗兄弟哈里曼公司全球货币策略主管Win Thin表示：“在日本央行维持鸽派立场的情况下，我们仍然认为日元兑美元将最终测试1998年8月接近147.65的点位。”

　　不过，日元的波动与美国国债和对美元的需求密切相关。未来几个月美国加息预期若达到峰值，可能会缓解日元的严峻形势，而对经济衰退的担忧可能会刺激包括日元在内的避险资产上涨。

　　债券或进入熊市

　　交易员还可能对日本9万亿美元的债券市场加大看跌押注。

　　Graticule Asset Management Asia Pte、施罗德和BlueBay资产管理都是出售日本国债的基金。十年期日元利率掉期已经超过了日本央行0.25%的临界线，这表明投资者预计政策制定者将被迫投降。

　　　　正在做空日本国债的摩根大通基金经理Arjun Vij称：“我们对日本国债持负面看法。投资者将继续考验日本央行对收益率曲线控制的承诺，但最终日本央行将会在经济和政治环境合适的情况下改变立场。”

　　包括Chetan Ahya在内的摩根士丹利策略师则认为，如果日元突破150并进一步提振日本的核心物价增长，这可能会满足持续通胀的必要条件并促使日本央行做出反应。它将迅速转变其前瞻指引，调整收益率曲线控制目标，并在随后的会议上加息15个基点。

　　但要把握好时机可能会很棘手。日本上周五公布的通胀数据显示，6月份日本广义通胀上涨2.3%，但剔除新鲜食品和能源后，涨幅不到该数字的一半。

　　道明证券驻新加坡策略师Prashant Newnaha表示，日本央行基本上已经告诉市场，它不会被胁迫收紧政策，而是会按照自己的方式行事。如果日元在外国债券收益率上升的背景下走弱，预计空头将卷土重来并再次测试日本央行。

　　信用难题

　　与宏观基金交易火爆的情况相比，信贷投资者持谨慎态度。数据显示，6月份日本企业债销售下降，是2020年3月以来的最差表现。

　　　　野村高级信贷分析师Kazuma Ogino指出，日本央行政策的不确定性将在年底前加剧，这可能会抑制企业债券的销售。

　　日兴证券高级信贷分析师Tsuyoshi Yoshikawa表示：“投资者可能会再观望三个月左右，直到利率波动情况缓解。我们看到7月份的情况正在改善，但公司们计划发行的票据数量等细节仍悬而未决。”

　　股市震荡

　　股票投资者也在为动荡做准备。

　　随着美联储加息引发经济衰退的担忧，风险偏好的下降可能会打击日本股市。好消息是日元贬值可能会提高日本的出口额，或许有助于改善市场情绪。

　　瑞士百达资产管理策略师Takatoshi Itoshima表示，由于投资者规避风险，日经225指数今年下半年可能会在25000至30000点之间波动。该指数上周五收于25900点左右，自1月初以来下跌近10%。

　　　　该分析师称：“美联储在7月底加息时，日经225指数可能会跌至大约25000点。不过我相信它将出现反弹并可能在9月到12月之间的某个时间测试更高点位。”