防范汇率超调风险基本面支撑人民币企稳

　　转自：中国经济时报

　　张炜

　　央行近日发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）指出，以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，发挥以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度优势，综合施策、稳定预期，用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险。

　　相关专家在接受中国经济时报采访时称，适时适度做好逆周期调节，推动国内经济基本面持续向好，将支撑人民币汇率企稳回升。

　　多个因素扰动人民币汇率

　　近期，人民币对美元汇率连续贬值，离岸人民币对美元汇率一度逼近7.35。《报告》发布后，人民币汇率反弹，离岸人民币升至7.30附近。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受中国经济时报采访时表示，近期人民币贬值主要受国内经济数据的影响，引发对经济修复动能走弱担忧。美元反弹，跨境企业季节性购汇需求等，也对人民币汇率构成一定扰动。不过，人民币对一篮子货币汇率近期处于6月9日以来的高点，外汇市场平稳有序。

　　植信投资研究院高级研究员常冉在接受中国经济时报采访时分析认为，近期人民币汇率走贬的主因是国内经济修复不及预期、中美利差倒挂、资本外流压力等。

　　常冉称，近期离岸人民币贬值幅度更大，表明外汇市场的外部冲击压力不小，容易造成汇率超调。当人民币的离岸汇率和在岸汇率出现一定汇差时，在岸汇率一般会“追随”离岸汇率波动。当前离岸汇率走贬幅度更大，主要有三个原因。一是美联储货币政策和金融市场波动对人民币离岸汇率的影响较为直接。二是离岸人民币汇率是自由的浮动汇率制，离岸汇率由离岸市场的供需和交易来决定，没有上下波动幅度的限制。三是离岸人民币市场的参与主体主要是境外金融机构等。

　　值得一提的是，央行删去了以往“增强汇率弹性”的表述，首次提出“必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险”。周茂华称，《报告》提及汇率的表述，反映出近期外汇市场波动已引起央行注意和重视。

　　“《报告》提到‘坚决防范汇率超调风险’，表明央行维持人民币汇率基本稳定的立场，意味着若后续人民币汇率贬值压力持续，政策也会及时进行纠偏调节。”常冉说。

　　汇率长期走势取决于基本面

　　上海对外经贸大学金融发展研究所副所长钟辉勇在接受中国经济时报采访时称，人民币汇率从长期来看取决于经济基本面，但短期内会受到各类因素，包括地缘政治、国家间贸易联系变化以及国内政策等冲击和挑战。当前人民币汇率总体仍保持在合理区间波动。但随着各种不确定性因素短期冲击的加剧，人民币汇率有可能面临较大波动的风险。《报告》提出坚持以市场供求为基础，坚决防范汇率超调风险，这有助于稳定市场预期，同时说明人民币汇率仍将继续根据市场供求调整，但不会出现汇率大幅贬值。

　　中国银行研究院研究员梁斯向中国经济时报表示，我国国际收支整体平衡，跨境资本没有出现大起大落。近期先后出台了支持企业发展、提振消费等在内的多项政策措施，有利于为经济恢复提供更多助力。同时，我国有足够的工具箱，将对汇率带来支撑。

　　常冉表示，在经历前期外部冲击的过程中，中国人民银行、国家外汇管理局积累了丰富的经验，也具有充足的工具储备，会适时适度引入合理的汇率管理工具。比如外汇市场预期管理、央行在香港发行离岸央票、调整外汇风险准备金率、调整外汇存款准备金率、调整跨境融资宏观审慎调节参数、引入逆周期因子等。

　　她预计，当前人民币汇率正处于多空博弈的时点，后续走势将更多由国内经济基本面等内在因素体现。本月人民币汇率中间价大概率在7.1至7.3的范围内双边波动。随着支持政策落地生效、国内经济走向修复、出口增速边际好转，加之外汇储备稳定、国际收支基本平衡，人民币汇率有望在四季度逐步企稳回升。