2017-01-09 财富证券-晨会纪要

　　2017-01-09 财富证券-晨会纪要 2017-01-09 类别：券商晨报 机构：财富证券 研究员：皮辉娟

　　[摘要]

　　【财经要闻】

　　去年新增证券营业部超千家继续扎堆东部沿海大力支持实体经济沪市国资并购重组3000亿证监会主席助理宣昌能：深入推进依法从严全面监管

　　【市场策略】

　　A股策略：维持震荡，警惕外部冲击对市场的影响

　　【近期研究报告精粹】

　　公司研究*中金岭南（000060）跟踪点评：铅锌白龙马，持续受益锌价涨公司研究*中天城投点评报告：金融布局渐入佳境，静待收获期宏观及策略研究*融资融券周报第89期：两融余额环比减少，融资买入连续四周净流出财经要闻去年新增证券营业部超千家继续扎堆东部沿海要不要再大规模增设证券营业部？在互联网金融冲击之下，这是证券公司纠结的课题之一。然而，这方纠结，那方却仍在行动。

　　证券时报记者统计发现，2016年全年，包括在港股上市的银河证券在内的17家上市券商，已经公告获批设立的证券营业部已多达723家，其中有560家为C型营业部。

　　业内人士分析称，券商目前已将营业部作为公司各项业务的落地点和入口，同时还是券商各项业务的营销窗口和服务基地。新设轻型营业部有利于填补营业网点不足的劣势，有利于提升连锁经营的运作能力与服务网络的扩张能力。《证券时报》大力支持实体经济沪市国资并购重组3000亿2017开年，代表国资改革新动力的混改迅速引起市场共振，与之协同推进的并购重组浪潮亦波涛涌动；同时，首个重组被否案例的出现也在提醒市场，贯穿于2016年的监管原则威力依旧。在张弛收放之间，为2017年并购重组生态注入新变量。

　　2016年，上交所对高风险、产业“空心化”等“偏航”并购交易高关注、严把关。一方面遏制了公司盲目跨界之风及可能诱发的整合风险、经营危机；另一方面，在监管政策引导下，上市公司将真实转型需求同产业对接，谋求合理真实的跨界和转型发展，沪市公司并购重组更为“脚踏实地”。

　　展望新的一年，日益繁盛的并购重组市场和更多样的利益诉求和交易手法，或许预示了今年并购重组领域的新动向：向精准化提升。首先，监管政策更为精准。在保持既定的监管取向下，更多通过“微创手术”和“靶向治疗”，清除并购重组市场化改革中的病灶；其次，重组目标更为精准，预计产业整合的精细并购将成为主基调，协同效应成为重组之眼；三是风险把控更为精准。交易设计中，将会出现更多的关于标的资产未来盈利能力的保证和业绩波动风险防范的条款，如Earn-Out、PB、卖出期权、超额业绩奖励等。四是资金支持更为精准。并购基金、银团贷款等模式和手段，将越发贴合并购交易的实际需要，纯套利资金的运作空间将不断受到挤压，“产业”和“资本”将在动态博弈中各归其位，各得其所。《上海证券报》