2017-03-23 国海证券-晨会纪要

　　2017-03-23 国海证券-晨会纪要 2017-03-23 类别：券商晨报 机构：国海证券 研究员：--

　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司评论聚龙股份（300202）：清分机入围中国银行采购，17年主业回升明显中国国旅（601888）:中免集团参股日上（中国）将大幅提升公司在免税领域话语权1、公司评论1.1、聚龙股份（300202）：清分机入围中国银行采购，17年主业回升明显分析师：宝幼琛S0350517010002联系人：刘浩S035011604000717年Q1便相继入围工商银行、中国邮政集团公司、中国银行三家机构清分机采购，相比16年全年仅民生银行、交通银行、建设银行三家机构采购，显现出明显的加速迹象，17年清分机主业有望显著回升。

　　硬币清分、兑换机打开公司未来增量市场。硬币清分、兑换机应用场景广泛（银行、地铁、超市等），毛利润高（50%以上），市场空间大（等比纸币清分机市场规模），央行2016年下半年下发52号文《关于开展硬币自循环工作通知》，在3年内将加速硬币处理设备的铺设。

　　消费电子：源信光电在军工安防领域，超低照度成像技术拥有最高水平。切入消费电子领域，当前与手机厂商合作进行后期的研发工作，有望在2017年新一代手机中应用。以1000万量级手机装载计算，将有数千万利润贡献。

　　供应链：智能收银设备铺设近10万家终端门店，后台IT系统支撑供应链优化运营。17年目标覆盖50万家门店，伴随模式成熟，将逐步分享4个利润来源点：设备收益、流水分成、股权收益、以数据为基础的增值服务收益。

　　公司16年净利润为3.2亿元（同比增速23%），综合考虑清分机主业回升、消费电子、供应链业务增长，预计17-18年净利润分别为4.5亿、6亿，当前市值（111亿）对应估值25倍、19倍。维持买入评级。

　　风险提示：清分机招标进度放缓、消费电子业务落地不及预期、供应链业务推广不及预期1.2、中国国旅（601888）:中免集团参股日上（中国）将大幅提升公司在免税领域话语权1、根据每日经济新闻及澎湃新闻等媒体报道，中免集团已参股日上免税行（中国）51%股权，根据国家企业信用信息公示系统显示，其股权变更时间为3月14日。工商资料显示，日上免税行注册资本为626万美元，中免集团和日上免税集团分别出资319.26万美元和306.74万美元，持股比例为51%、49%。此外，日上免税行（中国）的法定代表人和董事长由江世乾变更为中免集团党委书记王轩，其董事职位变更后亦包含部分原中免集团高管。