2018-05-11 川财证券-晨会纪要

　　宏观策略短期通胀无忧——4月价格数据点评事件5月10日，国家统计局公布数据显示，4月CPI同比1.8%、较上月回落0.3%，环比-0.2%；4月PPI同比增速3.4%、较上月回升0.3%；环比增速-0.2%、与上月持平。

　　点评食品项继续压制通胀水平。4月CPI同比增长1.8%，前值2.1%。从主要构成项目看，以猪价为代表的食品项目继续成为压制通胀水平的最主要原因。具体来讲，4月份食品价格环比下降1.9%，较前值跌幅收窄2.3个百分点，但由于去年基数上升，4月同比仍较上月下降1.4个百分点至0.7%，其中猪肉价格同比更是跌幅扩大4.1个百分点至-16.1%。实际上，尽管今年年初以来南美旱灾、中美贸易战影响下一度出现豆粕价格飙涨，但从上市公司数据上看，过去三年农业类公司资本性开支复合增速超过30%，农产品(000061)供给短时间内不会出现大幅收紧，食品项在未来一段时间内仍将压制通胀水平。

　　非食品项大致符合季节性。非食品方面，4月非食品价格环比上涨0.2%，同比增速与上月持平，整体符合季节性规律。从主要分项看，随着3月以来国际原油价格上涨，国内成品油价格连续三次上调，直接造成本月交通通信价格项目同比较上月上升4.4个百分点至8.7%。在医改、春节旅游等一次性冲击后，服务项目整体环比上行0.3个百分点，大致仍保持温和水平，短时间内难以对通胀形成明显的抬升作用。