2018-05-22 东吴证券-晨会纪要

　　宏观策略宏观点评：贸易战停火，风险偏好修复风险偏好整体回升，豆粕、猪肉等农产品(000061,股吧)价格或承压。此前中美贸易摩擦走势未定，市场避险情绪上升，权益市场走势疲敝。

　　从联合声明来看，中美贸易关系恶化的可能性大幅降低，预计市场风险偏好将有明显提振。随着中方加大购买美国农产品，预计国内豆粕、猪肉等价格或有一定下行压力。

　　固收金工固收周报：固收周报：今年取消推迟发行有啥新特点？今年信用债取消或推迟发行的债券比例较去年下降，但同时高票息发行的比例上升，总体上发行难度不减，融资难点集中在低评级、民企、城投地市级与县级主体上。从数量分布上看，产业债取消或推迟发行集中在制造业、建筑业、综合和房地产业上，而城投债以江苏省为主。与去年相比，产业债的再融资难度分化加剧，取消或推迟发行的债券更多地向低评级倾斜，而高中评级的主体在信贷偏紧的环境中，债转贷趋势弱于去年，表现在高票息发行的比例上升；城投债中，中低评级、地市级与县级取消或推迟发行的比例下降，同时高票息发行的比例上升，反映出弱资质的城投主体在融资渠道收紧的情况下，对直融成本的容忍度提升。