外延收购影响消退 创业板一季度业绩增速下行

　　04月11日讯 广发证券(000776,股吧)认为，创业板公司的一季报预告已全部发布完毕，创业板一季度业绩同比增速出现下行。创业板整体的一季报增速下滑极快（从去年年报的41.4%下滑至10.2%），主要原因在于占创业板利润十分之一的温氏股份业绩增速出现大幅下滑（从去年年报的90%下滑至-52%）。不过剔除温氏股份以后，创业板的业绩增速依然从去年年报的35.9%下滑至26.7%，下滑接近十个百分点。

　　创业板权重公司中，业绩加速的原因越来越依靠内生增长，外延收购的影响在逐渐消退。剔除温氏股份以后，创业板中一共有19家公司的利润额占创业板整体的比重在1%以上。这其中又有12家公司的一季报利润增速相比去年年报进一步加速。在这12家公司中，只有3家公司业绩加速的原因是外延收购资产并表，其他公司都依靠内生增长实现了业绩加速；而在去年每个季度的统计中，业绩加速的创业板权重公司中至少有70%都是依靠外延收购——这说明外延收购对创业板利润波动的影响在逐渐消退，未来创业板的业绩增速将越来越真实地反映其内生增长。

　　对创业板业绩减速影响较大的公司：掌趣科技(300315,股吧)、网宿科技(300017,股吧)、光线传媒(300251,股吧)。这三家公司的利润额占创业板比重都在1%以上，但是他们的一季报增速都出现了负增长，且相比去年年报增速大幅减速，因此对创业板整体一季报利润增速下滑的影响较大。

　　分行业来看，军工、食品饮料、农林牧渔、公用事业、机械设备行业中一季报业绩加速的创业板公司数量较多。国防军工、食品饮料、农林牧渔、公用事业、机械设备这五大行业中，一季报业绩加速的创业板公司数量占比在60%以上，说明这些行业中的创业板公司一季报业绩加速具有普遍性（不过食品饮料只有一家创业板公司）。

　　未来须关注外延收购退潮对创业板中以下行业的负面影响：传媒、医药、机械、计算机、通信。2015年以来，创业板中传媒、医药、机械、计算机、通信等行业的并购规模较大，而随着外延并购的退潮，并表效应对业绩的正面推动将显著减弱，未来创业板中这些行业中公司的业绩增速或将因高基数而继续下行。