沪指收盘上涨逾1%重新站稳3100点 创业板指大涨2%

　　沪指今日高开高走，收盘上涨逾1%，重新站稳3100点整数关口；深成指与创业板指走势更强，收盘都大涨2%左右。两市合计成交超过4200亿元，行业板块全线上扬，酿酒板块强势领涨。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　兴证策略王德伦：珍惜反弹窗口，聚焦大创新

　　反弹窗口继续。我们在5月1日发布的月报《短期将迎反弹窗口》中也指出了当前市场的一些边际利好：1、MSCI纳入A股正式实施日益临近，半年度指数评审后，2.5%的纳入因子将于6月1日正式生效。2、资管新规正式发布，整体基调不变，细则略超预期，在过渡期安排上也有宽限(详见4月27日报告《资管新规正式稿适度放宽，略超预期》)，靴子以较缓和的方式落地。并且，在经济下行压力增大的“内忧”中金融去杠杆短期内集中推进导致流动性风险的概率下降。因此，我们维持月报中的判断，看好反弹窗口延续。

　　结构上，持续聚焦大创新。大创新行业有望持续获得国家战略支持而迅速发展，主攻方向更加清晰。周期股短期有博弈性机会：1、开年以来，经济预期过于悲观导致周期性行业经历大幅调整，随着一季度数据的出台，经济预期有向上修正的空间；2、降准向市场投放增量资金，对实体有正面刺激；3、不排除通过财政手段维稳经济；4、当前机构配置比例较低。

　　持续看好业绩和政策双轮驱动下的大创新，当前重点推荐：电子(消费电子和半导体产业链)、机械军工(细分子行业的核心龙头企业)、创新药(政策变革推动创新药从“中国新”逐步变为“全球新”)。

　　上市公司2017Q4和2018Q1的盈利分析显示，医药、传媒、计算机、通信等新兴消费行业恢复上涨趋势更为明显。从盈利角度看大创新板块拐点悄然而至，持续推荐。

　　安信策略陈果：股市具备中期配置价值，积极寻找布局机会

　　总的来说，我们认为，当前经济平稳，站在中期视角，中国扩大开放，深化改革，强化创新驱动，推进转型升级的趋势不变，市场整体估值反应了较悲观的预期，综合考虑我们认为其具备中期配置价值。

　　我们维持新经济将是中期投资主线的判断，新旧动能切换大势所趋，政策加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度的信号明确，优质新经济公司将更被A股市场包容，创业板一季报盈利增速开始呈现改善，未来盈利预期和流动性预期的改善也将进一步推进成长股行情，当然投资者依然需要注意回避烂公司的纯粹题材炒作。站在中期角度，我们战略性看好创业板指数。

　　行业重点关注军工、医药(创新药、医疗服务)、TMT、新能源(车)等。

　　西部证券(002673) ：A股估值已回归至较低水平

　　中短线来看，市场情绪得到明显舒缓，加上A股整体估值也回归至相对较低水平，沪指在3100点附近有望构筑阶段性底部。

　　回到A股自身的估值水平来看，根据数据的统计，目前上证A股、中小板和创业板的市盈率(TTM)分别为14倍、35倍和54倍左右，经历了近期的调整之后，可以看到沪指的估值已经回到2800点左右水平，同时中小板的估值水平也再度进入相对合理的低估区间。虽然创业板估值水平相对主板偏高，但近期发布的一季报显示，创业板的业绩增速达到两位数以上，一定程度上能够提升资金的风险偏好。整体而言，当前A股的估值水平具备一定的优势，有助于封杀指数继续下跌的空间，同时也能提升对于长线资金的吸引力。

　　基于上述分析，我们对A股后市运行保持相对乐观的判断，3100点附近构筑阶段性底部的概率较大。操作策略上，不妨保持积极配置，控制七成左右仓位的基础上，关注两条投资主线：一是关注调整充分的白马类品种，包括家电、银行、地产等板块；二是从中长线投资思维出发，关注环保、新能源汽车、信息技术等代表经济转型方向的新兴产业板块。

　　国泰君安(601211)：二季度倒U反弹展开

　　风险因素仍不可忽视，二季度市场将倒U形反弹。二季度行情驱动主要依靠风险偏好的修复，相关风险影响之间的时间差是需要关注的重点。一是美国经济过热风险重来，二是全球贸易不确定性影响仍在继续，三是结构性去杠杆继续发力，四是资管新规落地后，相关配套细则有望陆续出台可能涉及到理财新规、标准化债权类资产具体认定、创投基金/政府产业投资基金、商业银行信贷资产投资限制、资管产品设计具体制度等。

　　目前，市场仍处于风险因素消化期，情绪修复是驱动主因。3月规模以上工业企业利润同比3.1%，前值为10.8%，此前4月17日央行决定降准，利率短期继续大幅快速下行趋势难以延续。盈利与利率驱动力偏弱，市场主要靠情绪修复驱动。当前创业板指对春节时点海外冲击影响中修复，而上证综指数并未显出修复迹象，市场情绪修复进程预计仍以相对缓慢节奏展开。

　　不容忽视的是，当前市场持续处于外围不确定因素扰动，市场风险偏好不同主体之间行为将会出现显着分化。2017年集中度提升主导逻辑强化的探究性思维主导状态有所改变，市场中变异性思维逐渐强化，主题性市场机会青睐程度提升。中小创业绩表现相对较好，此前悲观预期有所修正。市场阶段性风格将趋于均衡，而存量博弈状态下则更可能表现为跷跷板。

　　银河证券：市场风格结构性特征明显

　　当前市场主要关注消息面和政策面，情绪变化速度快，极易形成过度反应，近期白马蓝筹股出现集体下跌，回吐前期的过大涨幅，因此短期仍建议保持谨慎的态度。中长期而言，由于市场不存在大幅下跌的基础，叠加外围环境再次得以缓和，以及资管新规落地，过渡期延长至2020年，对A股短期构成利好。

　　近期股市涨跌互现，A股成交量、换手率均下降，市场情绪变化速度快，缺乏持续性。虽然降准和资管新规修复了市场预期，但整体提振效果有限。资金层面，两融余额连跌，北上资金净流入虽减少，但仍保持持续流入的状态，证明海外投资者仍较为看好A股市场。

　　4月27日，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，相比于征求意见稿，主要变化有：过渡期由2019年6月延长至2020年底；允许部分资产采用摊余成本法计价；放宽了部分私募产品的分级设计；明确了私募基金适用专门法律法规；更加清晰地界定了标准化债权类资产和非标准化类资产的定义。但打破刚兑、降低期限错配风险、提高净值化管理等原则未改变。正式版整体基调平稳，在过渡期和净值规定方面均有所放松，对基金形成利好，有助于提升A股预期，改善风险偏好。

　　长江策略：五月市场在担心什么，配置大金融等行业

　　当前市场处在一个较为悲观的预期之下。目前上证综指估值仅略高于“2638”点时的位置，全部A股的预期估值已经低于了前期市场低点时的估值。这说明目前市场的估值已经反映了一定的市场悲观预期，具有一定的安全边际。在这样的背景之下，我们需要关注的问题是，目前市场究竟还在担心什么，这些因素在未来的一段时间之内，是否会有所转变？

　　风险：经济的不确定性。虽然目前中观数据与经济领先指标表现仍然较为强劲，但市场对于未来，尤其是下半年的经济情况仍然存在着一定的担忧。

　　需要关注政策组合改变市场对于未来经济与风险的预期。面对海内外的不确定性，我们相信，国内经济的内生增长动力是行之有效的应对之策，也可以有效改变市场对于未来经济与风险的预期。我们认为4月份的社融数据或许将成为一个重要的观察变量，之后应该持续关注“扩内需”的具体政策落地。

　　大金融板块在经历了前期的市场调整之后，目前估值已经回归到合理区间，板块景气则具有相当的确定性，同时龙头也利好于政策的落地，是价值板块中的较优选择。弹性品种则首推军工板块，军工板块目前的估值与配置相较于历史处于底部，基本面预期将会有环比改善，同时也将受益于政策的推动。同时，关注景气改善的环保、航空以及估值显着偏低的周期板块。

　　主题配置：关注供给侧结构性改革补短板、北斗、改革开放以及PPP等。供给侧结构性改革补短板方面，当前重点关注自主可控、半导体等；北斗方面，稳步推进的全球化有望使得主题行情催化不断，产业化进程不断发展有望打开增长空间；改革开放方面，重点关注上海自由贸易港区以及一带一路等；PPP方面，估值低位提供安全边际，基本面改善有望催化主题行情。