创业板何以再现破净股

　　股价破净往往被视为见底信号，可实际上，对于绩差股、亏损股及问题股破净或逼近破净，投资者不宜盲目抄底。

　　创业板时隔多年再现破净股。南风股份(300004,股吧)近日连续下跌，跌破了6.10元的每股净资产；5月28日收盘5.79元，市净率0.95倍。回头再比较2015年6月的股价高点，该股复权的累计跌幅高达近90%。

　　2012年12月触底585点后启动牛市行情，创业板逐渐消灭了破净股。创业板指2015年6月见顶4037点，到2017年底累计回落逾55%，但创业板并未再现破净股。今年5月上旬，沪深两市破净股数量达80只。由于创业板整体估值高于主板及中小板，破净股均为非创业板股票，主要集中在银行、钢铁、地产、电力等传统行业。

　　南风股份2月5日起停牌，5月7日终止筹划重大资产重组事项并复牌，随之股价“一泻千里”。该股先是3个一字跌停，之后仍跌跌不休并破净；5月28日收盘较今年2月停牌前累计跌幅高达48.76%。南风股份暴跌受到多重利空的影响，除了重大重组失败外，预计今年上半年业绩同比下降65%至95%。对股价构成更大负面冲击的是，公司董事长失联。公司董事会5月3日接到董事长、总经理杨子善家属的通知，无法与杨子善取得联系，家属已向警方报案。市场人士分析称，由于个人巨额债务缠身，杨子善等人此前大手笔减持套现。杨子善身背巨债失联，大幅提升了公司经营风险。

　　南风股份破净还与创业板近三年调整有一定关系。随着创业板指大幅回落，创业板股票平均估值水平大幅下降，平均市盈率从2015年6月最高的146.57倍降至今年5月28日的45.10倍，个股市净率出现大幅下降。目前，创业板有多只个股的市净率低于1.3倍，正在逐渐“滑向”破净边缘。这些个股业绩下降居多，有的还遭遇亏损，市净率下降主要是股价连续下跌及大幅跑输大盘所致。若股价跌势不止，特别是遭遇重大利空，有的个股很可能紧随南风股份之后破净。

　　例如，天舟文化(300148,股吧)5月28日市净率1.17倍，去年全年和今年一季度净利润分别下降44.98%、0.11%，去年9月以来股价累计下跌近55%。联建光电(300269,股吧)5月28日市净率1.18倍，去年全年和今年一季度净利润分别下降59.67%、79.32%，去年以来股价下跌近60%。金龙机电(300032,股吧)5月28日市净率1.24倍，去年全年和今年一季度均亏损，2016年和2017年连续两年扣非净利润亏损，2016年以来累计下跌近80%。华录百纳(300291,股吧)5月28日市净率1.27倍，去年净利润下降70.88%，今年一季度亏损，去年以来股价下跌55%左右。

　　业绩表现不佳是南风股份破净以及天舟文化、联建光电等逼近破净的致命伤。今年2月中旬至5月中旬，市场风格发生细微变化，创业板指走势强于沪市主板，但创业板行情主要集中于“创蓝筹”股票。相比之下，部分逼近破净的个股没有强势反弹，有的还因自身利空冲击而暴跌。例如，金龙机电终止筹划发行股份购买资产事项于5月15日复牌交易，先是6个一字跌停，到5月28日累计暴跌55%左右。

　　股价破净往往被视为见底信号，可实际上，对于绩差股、亏损股及问题股破净或逼近破净，投资者不宜盲目抄底。有的个股大跌后使控股股东部分质押股份触及平仓线，还可能导致其被动减持。这些个股股价反转与否主要取决于基本面能否出现重大转机，假如主业经营难以走出泥潭，每股净资产无法成为股价下跌的“安全垫”。在A股存量资金博弈格局中，即便创业板指后市走强，创业板个股走势仍可能表现为结构性行情，破净或逼近破净的个股摆脱“弱者恒弱”的局面有难度。因而，投资者不宜把目光投向业绩因素导致破净或逼近破净的个股，而应关注有业绩增长潜力的绩优股。