同花顺业绩为何大幅下滑 软件毛利率超八成

　　目前A股市场自然人投资者已达1.36亿人，炒股软件自然成了散户们的标配工具。以提供炒股软件着称的同花顺(300033) 去年年报显示，虽然软件毛利率超过八成，但是营收和净利却双双下滑。

　　为散户们提供炒股软件的金融信息服务商，一向是普通投资者所关心的话题。所以同花顺公布了去年并不理想的年报后，其股价走势相对低迷。

　　市场：股价涨幅跑输创业板指数

　　截至昨天，同花顺的股价上涨了7%，创业板指数则同期上涨了7.4%，并未跑过创业板平均水平。目前，其股价仍在低位徘徊。

　　2月27日，同花顺发布了一份不尽如人意的年报成绩单：2017年，公司总营收为14.1亿元，同比减少18.69%；归母净利润为7.26亿元，同比减少40.11%。

　　这份成绩单不算理想。市场认为，同花顺的净利润在经历2015年和2016年的飙涨后，去年营收和净利润双双大幅下滑，而且同花顺的净利润连续四个季度均为负增长。

　　放大这份年报细看，北京青年报记者注意到，同花顺在四个季度的营收增长率分别为0.24%、-5.19%、-17.49%和-18.68%，其净利润率则为-28.77%、-21.30%、-34.78%和 -40.10%。

　　此外，公司今年一季度预计实现盈利5116.46-8186.33万元，同比下降50%-20%。

　　同花顺能否打破营收和净利双双下滑的怪圈，仍是近期值得关注的目标。

　　赢利：炒股软件毛利率达八成

　　同花顺主要收入来自个人投资者，截至去年12月底，同花顺金融服务网拥有注册用户约3.8亿人，同花顺网上行情免费客户端周活跃用户数为1405万人。根据2017年年报，同花顺营收中占比最高的是增值电信服务，达到61.02%，软件销售及维护占比为10.4%。

　　在投资者关系活动记录中，同花顺称：增值电信业务是公司基于互联网金融信息服务平台，面向各类C端用户提供不同增值服务的产品；面向券商等机构提供的软件销售及系统维护业务是B2B业务。市场认为，增值电信服务主要是面对散户的，通过收入结构分析，可以说同花顺主要从散户身上赚钱。

　　“增值电信业务”或者说“面向各类C端用户提供不同增值服务的产品”，利润率可观。市场注意到，同花顺从2014年起，便创造了连续四年高达80%以上的毛利率和50%以上的净利率。总的来看，这些产品就是大部分散户都爱追捧的“炒股软件”。

　　但散户市场是一个看天吃饭的领域，并不能“旱涝保收”。兴业证券(601377) 在最近一份研报中指出，市场环境的现状降低了投资者对于公司金融咨询信息服务的需求。

　　研报同时表示，报告期内公司研发投入为3.48亿元，同比增长17.17%，同时研发投入占营收比重也从17.11%提升到了24.70%。与此同时，公司研发人数由2016年的1095人增长到了1543人，同比增长41%；研发人员占比从2016年的42.2%增长到51.76%。公司对研发的大力投入将推动其在云平台、人工智能、iFind金融数据终端等方向的发展进度，为公司核心竞争力的提升持续蓄力。

　　关注：股东两次减持计划

　　让市场担忧的是股东们的减持计划。去年7月15日，同花顺公告称，董事叶琼玖、上海凯士奥投资咨询、董事于浩淼和董事王进拟在未来6个月内合计减持不超过4294.24万股股份，占公司总股本的7.99%。上海凯士奥投资咨询的主要股东是叶琼玖、于浩淼、王进、董事长易峥的姐姐易晓梅及其他员工。市场认为，减持意愿主要还是来自叶琼玖、于浩淼和王进这三位高管。截至减持期满，仅于浩淼减持了约64.6万股股份，减持金额合约3000多万元，其余股东均未减持。

　　上次减持期满后，公司于2月7日发出公告称，四位股东拟继续减持，合计最高减持4278万股，占总股本比例约为7.96%。

　　此时同花顺的股价正处于历史底部，四位股东的减持公告释放了什么信号呢？二级市场反应强烈，连续两个交易日，股价大跌13%，并创出44.71元的近年历史最低价。

　　另据了解，2009年上市以来，同花顺重要股东很少减持。在2015年牛市期间，5个月的交易时间，其股价从19.43元最高飙到了140.86元，其间仅一名董事减持了约49.4万股。