英科医疗手套需求降温终止40亿扩产项目 净利连续三季降超50%初尝激进苦果

　　后疫情时代，此前一度大热的防护手套市场需求降温，“手套茅”英科医疗(300677.SZ)不得不暂缓扩张脚步。

　　6月13日晚间，英科医疗宣布，公司拟终止临湘市年产400亿只(4000万箱)高端医用手套项目和城陵矶新港区北片区(临湘工业园)热电联产项目。

　　长江商报记者注意到，上述拟终止的两大项目中，临湘400亿只手套项目为英科医疗在2020年9月提出，项目总投资达40亿元。彼时，由于疫情持续蔓延，手套等防护用品需求不断增长，特别是全球最大的手套生产厂商因疫情停产，加剧了全球手套市场供求失衡。彼时英科医疗密集实施扩产计划。

　　依托疫情驱动下的高市场需求，密集扩张产能的英科医疗业绩暴涨，2020年实现营业收入和净利润138.37亿元、70.07亿元。

　　但随着疫情防控常态化，防护手套的市场供需局面发生变化，英科医疗业绩高增趋势也难以持续。2021年第三季度以来，公司营业收入和净利润连续三季度下滑，其中净利润降幅扩大至97.77%。

　　截至2021年末，英科医疗的一次性手套产能达750亿只，两年内翻了近三倍。在疫情逐步得到控制，手套市场转向供过于求下，英科医疗的前期激进扩张面临大考。

　　密集扩产产能两年增长三倍

　　此前大规模新建产能的英科医疗，叫停了扩产项目。

　　6月13日晚间，英科医疗披露公告称，公司拟终止临湘市年产400亿只(4000万箱)高端医用手套项目和城陵矶新港区北片区(临湘工业园)热电联产项目，并注销相关建设主体湖南英科、湖南英毅。

　　长江商报记者注意到，上述两大项目中，临湘市手套项目诞生于2020年9月，项目总投资40亿元。彼时，新冠疫情在全球蔓延，手套等防护用品需求不断增长。特别是2020年11月，全球最大的手套市场企业马来西亚TOP GLOVE28家工厂分批停产，让本就供需失衡的市场情况进一步加剧，使得一次性手套价格继续上涨，也让部分海外客户订单由马来西亚转向国内的手套厂商。而作为国内手套龙头的英科医疗产销两旺，供不应求。

　　在此背景下，2020年开始英科医疗密集实施扩产计划。2020年，英科医疗在重点建设安徽淮北生产基地的同时，启动了江西九江、安徽怀宁、湖南岳阳、山东淄博、山东青州、河南商丘等地的手套项目建设。

　　随着部分项目的投产，2021年末英科医疗的一次性手套产能由2020年末的360亿只增长至750亿只。其中，一次性丁腈手套年化产能为450亿只，一次性PVC手套年化产能为300亿只。而2019年末，公司一次性手套的产能为190亿只，相当于两年内翻了近三倍。

　　不过，筹备一年半，临湘手套项目并未实质落地。英科医疗表示，公司设立湖南英科、湖南英毅后，上述项目尚未实际建设，进度不达预期。主要原因为自《投资协议书》签署后，相关部门对公司所需的煤耗指标批复进度不及预期，无法满足公司继续扩产的生产需求；并且随国家的双碳政策执行，项目审批条件及其他相关政策发生变化，湖南英科、湖南英毅无法实质性推进上述项目。

　　市场供大于需手套价格持续回落

　　疫情逐步得到控制，手套市场供需趋于平衡，是英科医疗放缓扩产脚步的最核心原因。

　　长江商报记者注意到，此前在疫情的催化下，一次性手套作为关键的防疫物资，在全球范围内需求激增，这为英科医疗带来了巨大的发展契机。

　　2020年，英科医疗实现营业收入138.37亿元，同比增长564.29%，净利润70.07亿元，同比增长3829.56%。

　　去年一季度，手套需求和价格达到峰值水平，面对这种庞大的市场需求，全球各企业大量扩张手套产能。与此同时，随着疫苗等治疗手段的推广，疫情逐渐得到控制，手套需求逐渐常态化，同时需要一定时间消化不同渠道内累积的库存。

　　此外，因产能扩张和需求逐渐回归稳定状态，市场面临了阶段性供大于需的局面，手套价格也持续回落，目前部分渠道的销售价格已接近疫情前水平。

　　在此情况下，英科医疗高速增长的业绩趋势或难以为继。2021年，英科医疗实现营业收入162.4亿元，同比增长17.37%；净利润74.3亿元，同比增长6.04%。

　　分季度来看，去年第三和第四季度，英科医疗分别实现营业收入29.72亿元、25.93亿元，同比减少33.88%、46.98%；净利润10.64亿元、4.88亿元，同比减少56.61%、81.49%。

　　今年一季度，公司营业收入和净利润分别为22.88亿元、0.83亿元，同比减少66.03%、97.77%，降幅进一步扩大。

　　从盈利空间上来看，2021年，英科医疗的一次性PVC手套、丁腈手套的生产量和销售量分别411.19亿只、404.51亿只，同比增长71.04%、63.35%，其中销售量增速低于生产量。报告期内，公司个人防护类产品的毛利率为62.82%，同比减少7.64个百分点。而上年同期，公司该产品毛利率为70.46%，同比暴增45.66个百分点。

　　而随着手套市场需求回落，前期大手笔扩张的英科医疗现有产能能顺利消化吗？