期货日报：大商所期货学院全国培训成功举办

　　记者 姚宜兵

　　为充分发挥大商所期货学院功能作用，推进期货经营机构更好服务实体经济，近日，大商所成功举办期货学院全国培训，共2000余名全国期货经营机构从业人员和产业企业代表以“小型现场+线上直播”的方式参与培训。培训中，来自产业企业、会计师事务所和期货经营机构的专家围绕企业衍生品业务内部管理框架、套期会计应用和内控、期货公司服务实体企业体系等内容进行了授课，为参训人员在更深层次理解和运用期货工具服务实体经济提供指导。

　　在嘉吉恒瑞风险管理（海南）有限公司高级顾问高杰看来，套期保值是企业运营风险管理的主要手段，其核心是敞口头寸（即现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓）的规模管控和结构管控。其中，敞口头寸的规模管控是根本，就是根据采购、销售（生产）的需求，同时结合所经营商品的价格趋势和季节性波动规律，在不同价格状态下，通过对敞口保有比例的相应调节，从而获取既定的利润，规避运营风险；而敞口头寸的结构管理就是利用期货及衍生品价格结构优化头寸结构，期现两个市场交易速度的变化影响着对于形成敞口头寸的四个因素的调整，如当现货销售正常速度放缓或违约提升时，应迅速将相应头寸转到期货市场。此外，不同价格走势对应不同的敞口保有比例。“作为企业经营者，每天上班时，桌子上起码要见到几张表，分别是敞口头寸日报，现货头寸分布（销期、产期、在途、港口的数量）和期货头寸分布，按照期货市场的当期结算价计算现货市场盈亏情况、期货各品种综合盈亏情况。”高杰说。

　　据期货日报记者了解，近年来，基差贸易、含权贸易等模式逐步推动传统贸易模式优化升级，相关产业企业对其应用已日趋成熟。杭州热联集团产业咨询服务负责人王奇认为，我国拥有全球最好的产业服务土壤，随着产业服务基础条件日趋成熟，越来越多的产业公司参与期货市场，涌现了大量产业服务模式。原来企业使用衍生品只是满足自身的库存风险管理、产能预售等需求，而现在产业公司有能力向上下游客户输出服务进行服务变现，帮助更多原本远离衍生品的企业进行风险管理。

　　“基差贸易是一种定价方式，而基差贸易服务是为了满足客户的特殊生产经营场景，如客户需要非标品，此时产业服务公司需要提供非标品基差的研究、定价及管理相关服务，而含权贸易服务是根据基差贸易延伸出来的。”王奇说，比如，脚手架行业存在季节性淡季，热联便协助脚手架厂进行产能预售。虽然没有脚手架期货，但是其原材料有对应期货品种，对应“期货合约+远期锁价卖价基差+运费+材质差+规格差+加工费+加工利润”即为远期成品脚手架销售价。理论上来说，这种模式可以发散到已有期货品种的下游产品上，只要同产业公司、制造加工厂协同，就可以通过已有期货品种衍生出很多成品的远期。产能预售模式可以帮助加工厂锁定远期加工利润，规避产能闲置的风险。产能预售服务是金融服务实体产业的蓝海市场。

　　安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）专业业务合伙人田雪彦详细介绍了期货和衍生品业务套期会计运用和内部控制。她表示，如果企业当年就对第二年的产能中需要采购的原材料进行套保，但又不做套期会计，那么在常规会计处理下，当年财务报表的投资收益中就需要计入本年期货产生的盈亏，然而现货采购只有第二年才会真正发生并计入原材料采购成本。因此，常规会计处理下，期货和现货在报表上影响的报表科目是割裂的，同时影响企业净利润的时间也存在差异，尤其是对于上市公司、国有企业来说，可能需要额外向财务报表使用者解释报表中无法直接呈现的套保效果。对于企业来说，如何将期货与现货的盈亏进行业财融合，是《企业会计准则第24号——套期会计》的使命。

　　田雪彦介绍，对于大宗商品价格风险管理来说，最常用的两种套期会计处理类型为公允价值套期会计和现金流量套期会计。其中，公允价值套期会计适用于已定价敞口，包括库存原材料、库存产成品、已定价采购合同、已定价销售合同等，套期工具以公允价值计量计入套期损益，被套期项目中由被套期风险引起的公允价值变动也计入套期损益进行对冲。而现金流量套期会计适用于未定价敞口，包括预期采购的原料、预期销售的产品、尚未定价的基差贸易中的原料采购或产品销售等，套期工具公允价值变动的有效部分计入其他综合收益，无效部分计入损益，计入其他综合收益的套期工具的公允价值变动随着被套期项目影响损益时结转损益或在被套期项目形成资产时计入资产初始入账价值。

　　中信期货营销管理部陈典楷围绕期货公司服务实体企业体系进行了授课。他认为，目前企业风险管理服务存在重开发、轻服务，内容形式单一，团队成型难度大，风险意识两极分化等难点。对此，期货公司需要通过体系化培训助力企业套保团队阶段性提升，加强投研深度、丰富服务形式，同时也要向企业剖析风险案例、强化风险防范。

　　此外，陈典楷介绍，期货公司及其风险管理子公司还可为客户提供包括经纪业务、交易咨询业务、资产管理业务、风险管理业务、国际金融业务等在内的“一揽子”综合金融服务。例如，含权贸易的所谓“含权”即是把场外期权所包含的权利和义务嵌入到原有的基差贸易的条款中。以服务下游企业为例，可结合企业实际需求提供封顶采购、折价采购、低价采购、累计采购、二次点价等多样化的含权贸易采购方案。再如，通过仓单服务业务可为大宗企业提供质押式回购、在库代采购、在库代销售、代采购预付款、代采购赊销等应用场景，紧密贴合实体企业在采购、销售、库存管理等各经营环节，满足企业的短期资金周转需求。以服务钢铁产业链为例，当下游贸易商向钢厂提货时，往往需要提前将货款支付给钢厂，钢厂用此货款购买原材料并生产成品，这中间的账期对于企业来说是一笔较大的资金占用，在此场景下，期货风险管理子公司可为下游企业提供相应的代采预付服务，解决企业的资金占用问题。

　　据记者了解，自2006年设立以来，大商所期货学院致力于加强期货行业专业人才培育、推动行业持续健康发展，每年吸引众多行业内从业人员参加。2023年全年，大商所期货学院共举办培训27场，覆盖人员5000余人次。此外，在多方共同努力下，宁夏证券期货基金业协会成为第32家分院（银川分院）。下一步，交易所将持续发挥期货学院功能，加大市场培育力度，引导期货经营机构提升服务能力，推动期货和衍生工具服务实体经济高质量发展。