中阳环球：美国页岩正在回归

　　美国石油钻探者不再坐在战壕里，等待大范围风暴过去。达拉斯联邦储备委员会（Dallas Federal Reserve）第一季度能源调查显示，它们再次处于增长模式。达拉斯联邦能源调查的受访者表示，随着油价反弹，石油领域的活动正在扩大。而且扩张强劲：从2020年第四季度的18.5点读数来看，调查的企业活动指数比今年一季度飙升至53.6。这些数据支持其他机构的证据：活跃的钻井平台数量正在稳步上升。产量也是如此：根据美国能源信息署最新的每周报告，上周石油产量平均为1100万桶/日。中阳环球表示，这仍比去年同期的平均水平低200万桶/日，但高于一周前的平均水平和截至3月19日的四周平均水平。这些迹象似乎表明欧佩克最担心的是：美国页岩正在回归。

　　达拉斯美联储在调查中报告说，资本支出正在恢复。该指数从2020年第四季度的12.5升至31。此外，业界对未来也很乐观，计划明年进一步提振支出。达拉斯联储表示，在一个坏消息中，成本也在上升。另一方面，由于新一轮的钻探活动，工作岗位正在重返石油领域，主要是在油田服务业。第一季度OFS就业指数为23.5，尽管勘探和生产企业的就业指数仅为1。回到成本：调查中的受访者表示，在二叠纪页岩（特拉华盆地除外）钻探一口新井将以53美元/桶的价格盈亏平衡。而去年这个时候只有49美元。调查显示，二叠纪页岩一口井的盈亏平衡价为50美元，比去年高出1美元。

　　然而，在特拉华盆地和二叠纪页岩区块的米德兰地区以及Eagle Ford区块，盈利钻井的成本较低，分别为49美元、46美元和46美元。现有油井的盈利水平要低得多。因此，美国钻探商又开始钻探了，即使在页岩区最昂贵的地区，西德克萨斯中质原油的价格也远远高于盈亏平衡价格。中阳环球表示，虽然油价上涨是个喜但欧佩克+是一把达摩克利斯之剑：如果美国运营商提高资本支出，欧佩克+将打开水龙头，涌入市场。

　　这种紧张的缓和局面很可能会持续下去，因为欧佩克现在真的无力打开水龙头，而不是在油价仍低于沙特阿拉伯平衡预算所需的水平时。如果达拉斯联储调查中的受访者是对的，那么他们将在一段时间内继续走低。业内人士在价格预测中给出了西德克萨斯中质原油的平均价格预期为每桶61.13美元。而上个季度的平均值为49.77美元。中阳环球认为，价格预测的范围也说明了这一点：预测从每桶45美元的低点到每桶85美元的高点不等，反映出在这场大流行中遭受最严重打击的行业之一，价格乐观情绪的回归。