“威”观察| 生猪期货入列上市公司套保名单

　　生猪期货今年1月8日挂牌交易。从2020年8月起到2021年4月14日至，已经有12家生猪相关上市公司发布了包括生猪期货品种在内的2021年度的商品期货套期保值业务的公告。这标志着生猪期货已被多数养殖头部企业纳入经营范围。

　　从公告内容看，这些公司主要从事生猪、饲料、加工、动保等产品的生产和销售业务，开展商品套期保值业务的目的很明确：锁定公司产品成本和产品销售价格，规避生产经营活动中因原材料和库存产品价格波动带来的风险。拟投资的期货、期权品种主要包括大连和郑州两个商品交易所挂牌交易的生猪、饲料原料如玉米、豆粕、小麦、大豆、豆油、菜粕、油脂和其他与公司经营相关产品的期货及期权合约。根据企业的规模不同，套期保值业务所需保证金年内最高占用额有的达到人民币 15 亿元（不含期货标的实物交割款项）。

　　这些公司掌握的原则就是以规避生产经营中使用的原材料价格涨价风险为目的，不进行投机和套利交易。一般都是在期货市场按照与现货品种相同、月份相近、方向相反、数量相当的原则进行套期保值，达到锁定原材料成本，保证公司经营业绩的稳定性和可持续性。他们都已制定《商品期货套期保值业务管理制度》，对套期保值业务的审批权限、内部审核流程、风险处理程序等都作出了明确规定，并已配备行情研判、投资决策、业务操作、风险控制等专业人员及团队。自有资金规模能够支持套保业务所需的保证金。

　　开展套期保值业务是存在一定风险的。首先就是价格异常波动风险。虽然理论上各交易品种在交割期的期货市场价格和现货市场价格将会回归一致，但在极个别的非理性市场情况下，可能出现期货和现货价格在交割期仍然不能回归，因此出现系统性风险事件，甚至会造成损失。另外农产品(000061,股吧)期货市场也存在一定的流动性风险，就是市场不活跃，造成难以成交的风险。各公司都安排了严格的风险控制措施。包括成立期货部，成立期货决策管理委员会。套期保值业务与公司生产经营相匹配，严格控制期货头寸。严格控制套期保值的资金规模。严格按照制度规定进行操作。

　　江西【正邦科技(002157)、股吧】(002157,股吧)股份有限公司去年8月就发布了包括生猪期货的商品期货套期保值业务公告，影响了一批企业对生猪期货的关注。新希望六和股份有限公司2021年4月13日召开第八届董事会第三十五次会议，审议通过了《关于开展套期保值业务的议案》，同意公司及其子公司使用大豆、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、小麦、淀粉、菜粕、生猪、鸡肉等与公司生产经营相关的产品或者所需的原材料对应的期货品种开展期货套期保值业务。预计年内公司及子公司开展商品套期保值业务所需保证金最高占用额不超过人民币8亿元（不含期货标的实物交割款项）。

　　唐人神集团股份有限公司在去年12月21日发布了套保公告。该公司的饲料原料采购成本占该公司总体经营成本的 60%以上。他们发现，通过控制原料数量的采购方式来控制原料价格效果较为有限。在期货市场进行套期保值操作，能规避玉米、豆粕等价格波动风险，可发现价格，控制采购成本。生猪价格受原料价格波动、市场供需及资本等因素影响较大，在锁定养殖成本和基本利润的前提下，可利用期货市场择机卖出，获得基本利润或规避跌价风险。

　　牧原食品股份有限公司去年底董事会同意了公司进行玉米、豆粕等商品期货的套期保值业务。今年1月8日生猪期货上市后，公司于 2021 年 1 月 18 日又召开了第三届董事会第三十五次会议，审议通过了《关于调整商品期货套期保值业务方案的议案》，在原计划套期保值品种中增加生猪，在交割过程中将根据生猪期货交割模式进行交易、收款。年度内公司开展商品套期保值业务所需保证金最高占用额不超过人民币 7 亿元（不含期货标的实物交割款项）。

　　广东海大集团(002311,股吧)股份有限公司2021 年以自有资金最高不超过 35 亿元开展套期保值业务，其中15 亿元保证金（不含期货标的实物交割款项）投资商品期货交易所挂牌交易的与公司经营业务相关的期货和期权合约；20 亿元开展外汇套期保值业务。该公司下属从事饲料生产及饲料原材料与其他产品贸易业务的全资及控股子公司超过百家，从事生猪养殖的全资及控股子公司超过五十家，每家公司都需要交易玉米、小麦、大豆、豆粕、豆油、菜粕、油脂、生猪及其他相关产品等，如果每家公司单独开展期货套期保值业务，所需专业人员较多且操作内控风险较大。为降低内控风险，所有期货交易账户由母公司统一管理。由公司采购负责人根据业务需要提请公司总经理指定母公司和个别子公司为期货交易主体，所有交易主体的账户严格执行统一管理原则。

　　苔花如米小，也学牡丹开。【金字火腿(002515)、股吧】(002515,股吧)股份有限公司2021 年以 5000 万元自有资金开展生猪品种期货套期保值业务。该公司主要从事火腿、传统肉制品、个性化定制品牌肉类的生产、加工和销售业务，猪肉是公司重要的生产原料。为增强对公司产品成本和产品销售价格的管控，有效规避生产经营活动中因原材料和库存产品价格波动带来的风险，公司计划利用生猪期货进行套期保值业务操作。公司设立了“期货决策小组”，成员包括董事长、总裁、副总裁、采购负责人、财务负责人、内审负责人等。董事会责成董事长亲自负责套保业务。

　　生猪相关上市企业参与期货套保汇总

　　资料来源：公司公告、首创京都期货

　　首创京都期货分析认为，2021年一季度由于生猪价格持续下跌，企业面临卖货难，生猪价格低等困境。一季度玉米豆粕等养殖饲料价格的上涨，非瘟疫情时有发生，使得生产企业的养殖成本不断攀升，养殖利润被严重挤压。终端屠宰企业也面临收购价格的大幅波动风险，企业风险管理压力陡增，企业迫切需要了解、运用期货风险管理工具抵御市场风险。生猪期货作为今年1月份新上市的品种，上市以来得到了产业链企业的青睐，先后已有10余家上市猪企发布了参与生猪期货套期保值的公告。从期货市场全品种角度看，去年全年近500家上市公司发布了750份套期保值公告，较2019年大幅增加。相信生猪期货品种随着产业链企业参与数量、资金规模及生猪期货合约成交持仓量的不断加大，生猪期货工具帮助企业规避现货经营风险的功能必定会得到更好发挥。

　　我国饲料期货品种上市较早，但是由于我国养猪的规模化程度不足，养猪期货品种链不长，导致长期以来，利用期货市场规避价格风险并不是业界的关注点。目前的形势已经发生了根本改变。2018年的非洲猪瘟疫情催生了我国养猪产业实现了新一轮规模化发展。2021年1月8日上市的生猪期货，完善了我国生猪养殖行业的风险管理工具链。这样的机遇，是全行业几十年努力才换来的，有条件的养殖企业应该把高标准的风险管理作为企业高质量发展的标志。向先进的企业学习，避免侥幸心理与投机心理，树立“不进行套期保值就是最大的投机”的风控理念，不留风险敞口，平滑利润曲线，锁定成本利润，降低库存风险。同时，期货市场通过公开、公平、高效、竞争的期货交易运行机制，形成了具有真实性、连续性、预测性和权威性的价格，具备价格发现功能。企业在进入期货市场后，可以掌握资讯、看清趋势、认识波动，促进企业明确中长期发展目标。

　　首创京都期货作为北京市政府所属的唯一一家期货公司、首创证券的全资子公司，定位于深耕生猪、鸡蛋等民生领域期货品种，全力践行“让金融切实服务于产业，让产业更好使用金融”的理念，成为中国肉类协会肉类全产业链金融服务工作合作伙伴，为多家国内生猪养殖屠宰头部企业提供服务。投研产品目前主要是生猪期现专题系列报告，同时也为产业客户提供交易所交割仓库申请、企业投融资等期现结合支持服务。他们认为，生猪期货从上市到功能有效发挥，是一个渐进的过程，需要付出时间和资金去深耕细作，需要市场与行业一同成长，也需要得到社会各界长期的理解和支持。