9月猪企“加量不加价”！逢节必跌、现金流紧张，业内对后市信心不足

　　连续上涨两个月后，猪价“熄火”，近期多家猪企公布9月出栏情况，因猪价下降幅度不及出栏增量，多家猪企9月销售收入仍保持环比增长的态势。

　　10月以来，猪价再度呈现“逢节必跌”魔咒，节后猪价持续“滑坡”。记者多方采访获悉，目前行业再度陷入亏损状况，在当前需求疲弱和供给过剩的背景下，业内多位人士对后市表示悲观，养殖场现金流日益趋紧，猪企资金、业绩再度承压。

　　9月猪价环比下降 上市猪企普遍“量增价降”

　　节后A股上市猪企陆续披露9月生猪销售数据，虽然9月猪价较8月环比下降，但多家猪企“以量补价”，销售收入环比上涨。

　　其中，大北农（002385.SZ）、新希望（000876.SZ）、唐人神（002567.SZ）、温氏股份（300498.SZ）9月出栏量环比提升，分别出栏49.81万头、137.21万头、37.77万头、226.49万头，出栏量环比增长10.49%、4.36%、37.30%、5.62%。

　　值得一提的是，傲农生物（603363.SH）9月出栏量创出新高达到61.1万头，但9月末公司生猪存栏却较2022年12月末减少24.78%。公司表示，根据行情形势，今年上半年起生猪总存栏方面优化低效育肥单位、适当降低总存栏规模，并推进降本工作。生猪出栏量变动系自去年以来提高育肥配套比例，育肥出栏量变化与之前留苗投苗节奏相关。

　　少数企业月度出栏量环比减少，牧原股份（002714.SZ）、天邦食品（002124.SZ）和*ST正邦（002157.SZ）9月分别出栏537.3万头、48.67万头、33.30万头，环比下降5.27%、8.75%、32.06%。

　　对于9月出栏量环比下降，牧原股份解释称，公司9月份销售生猪较8月份下降约30万头，属于月度间的正常波动。2023年公司预计出栏生猪6500万-7100万头，1-9月已出栏生猪4700.9万头，目前来看，公司有信心完成2023年全年生猪出栏目标。

　　上海钢联农产品事业部生猪分析师管亚镭接受记者采访时表示，9月大多数集团猪企生猪销售量较8月有所增量，根据Mysteel统计的208家重点样本企业能繁母猪及商品猪存出栏量数据，9月份规模场出栏量环比增加5.76%，同比增加20.98%；中小散出栏量环比减少2.85%，同比增加25.17%；综合来看，养殖企业出栏量9月份环比增加5.5%，同比增加21.09%。

　　资金链紧张 市场心态悲观

　　今年以来生猪价格长期低迷，三季度生猪价格短暂回归成本线以上仅两个月，9月中旬以后猪价再次“熄火”，长期亏损使得市场普遍担忧猪企资金链。

　　今年上半年，上市猪企总负债不降反升，20家上市猪企的总负债已从1月份的4363亿上升至4565亿元，半年增加202亿元，平均负债率高达68.47%，部分猪企负债率甚至超过80%。

　　以牧原股份为例，2023年中报货币资金规模较一季报有所回落，但短期借款明显提升，截至2023年6月底，公司货币资金为175.53亿元，短期借款453.34亿元，资产负债率60.06%。

　　高负债叠加低猪价，猪企现金流是否安全，已成为当前投资者关注重点。

　　日前，牧原股份回应：“今年第三季度随着猪价的上涨，每个月经营性现金流为净流入。养殖企业的猪舍、生物资产占比较大，且不易作为抵押品，所以短期的信用贷款在整体负债中占比较大，这是行业的特定现象。公司会根据外部环境及生产经营情况做好现金流管理，持续降本增效，提升盈利能力。同时在稳健经营的基础上，公司会逐步降低杠杆水平，持续优化财务结构。”

　　为缓解资金紧张状况，已有上市猪企出售资产获得现金流补充。天邦食品近期拟再次出让不超过30%的史记生物股权，交易对价不超过16.5亿元，新希望自去年下半年起向关联方陆续出售多个养殖场。

　　行业人士向记者表示：“已有养殖场现金流达到崩溃边缘，生猪养殖长期入不敷出，养殖日子越来越难过，如果继续亏损到明年上半年，不排除到时有二三成企业退出，过半企业会选择被动减产，综合实力雄厚的猪企或许还能咬牙坚持。”

　　节后猪价再次放量下跌，多位行业人士对当前市场表示悲观，产业信心不足，近期仔猪价格持续下跌。

　　管亚镭进一步表示，经历过几年非瘟疫情及行业长期亏损的影响，很大一部分的散养户退出养殖行业，实际仔猪外购补栏需求较之前明显减少。另一方面原因是集团企业虽然自年初开始淘汰能繁母猪产能，但去化进度缓慢，整体上母猪产能仍超保有量，仔猪自繁自养表现的比较充足，外购需求减弱。按照商品猪的生长周期来算，当前7kg的断奶仔猪会在5.5-6个月后进行出栏，正好对应年后3月份的需求淡季，近两年同期猪价都处于严重亏损阶段，对未来市场的预期偏悲观也会影响仔猪的需求。