光大期货：限电政策再起 锌供应担忧主导行情

　　1. 供应：根据SMM调研，目前云南限电仅为各地政府临时调度各企业用电量，具体限电结束时间亦未定，目前受限企业减产幅度在10～25%不等，另并不是所有企业都受此影响，目前来看影响并不严重。此外，湖南地区影响1500吨左右、河南和内蒙地区影响偏小。

　　2. 需求：①进入7月，压铸锌合金消费进入传统消费淡季，同时原材料价格仍较高，终端采购需求亦转弱，影响合金厂开工。预计7月，原样本压铸锌合金开工率环比下降1.89个百分点，录得35.07%，较去年同期增加0.36个百分点。②据SMM调研了解，企业因原料价格不稳，镀锌终端观望情绪较浓，企业后续订单不足，原料价格高位下而加工费上行乏力，叠加大型项目企业利润压缩严重且回款难度较大，生产积极性不高，叠加天气炎热和南方梅雨季节拖累终端项目建设，整体来看农业大棚订单平稳，而脚手架等订单受国家政策影响持续低迷，光伏亦无增量。小型企业步履维艰，在技术和成本压力下，小型企业价格不占优势，订单向中大型企业转移较为明显，订单严重不足，为了保证企业正常运营，选择间歇式停产的较多。据企业排产计划，预计7月镀锌开工率为63.93%，环比下降2.91个百分点。主要是7月钢材价格成上涨态势，镀锌管订单“买涨不买跌”现象显现，订单略好，然而镀锌结构件方面受利润压缩限制，终端观望情绪依然较浓，叠加高温拖累终端施工，淡季影响持续。

　　3. 库存：SMM社会库存累库仅在一周后再次转为去库，尤其广东库存再次降低，导致现货升贴水大幅上行。上周社会库存环比减少0.59万吨至11.44万吨。上期所库存环比减少3063吨至3万吨，同比减少66%；LME库存环比上周减少2475吨至24.87万吨，同比增长1.03倍。

　　4. 观点：周内因限电政策扰动，供应担忧问题重回盘面交易热点，虽然从调研情况来看，冶炼厂均表示对于产量带来的负面影响不大。但是从SMM周五调研社库再次去库，以及粤津地区升水上行来看，市场对于供应的担忧情绪较大。目前锌锭显性库存位置较低，而整个有色冶炼加工概念重新转回做多，锌价短期或将以震荡整理为主。