光大期货：去库延续 镍价格支撑强

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　　文：光大期货展大鹏

　　1、上周镍先抑后扬。周一在有色整体情绪偏弱以及不锈钢价格大幅走弱带动下，镍价大幅下挫；但随后开始逐渐收复失地，最终价格维系在7月以来高位水平。上周特别是周四，沪镍主力2109突然拉涨4.52%，再度引起市场较大的关注度，笔者认为，再无突发消息下，宏观面回暖以及镍自身基本面共同推动价格保持强势。

　　2、消息面，美参议院通过基建法案，给有色市场短期带来较大提振，不过基建计划能否完全消除美联储Taper的影响有待观察。另外，上周拜登签署法案要求美国到2030年实现50%的汽车销售为清洁汽车，按照当前美汽车销量、三元锂电池占比2/3以及单辆电动车用镍量约60kg静态去测算，至2030年美汽车新增用镍量约50万吨，占当前全球用镍量20%左右，从比例上看要比其他有色金属高，间接提振镍市场情绪，不可否认新能源汽车的热捧无论是镍还是铜铝依然是高景气品种。

　　3、基本面来看，镍延续着供求两旺的局面。首先，不锈钢产量维系高位，特别是300系产量存在继续提升预期，对镍需求起到很大的支撑作用，7月份不锈钢价格的快速上涨以及利润的提升是后期产量维系较好的保证；其次，新能源汽车用镍尽管占比仍不是很高，但产量的提升亦超出市场预期，同比去年呈现翻倍的增长，A股对新能源汽车的追捧也强化了这个利多因素；最后，随着东南亚疫情的反复，无论是镍矿端还是镍铁供给端，均存在着放缓的担忧，特别是印尼镍铁方面，将存在着镍铁产能释放不足预期的忧虑，从7月进出口数据可以看出印尼镍铁供给中国的量并不乐观。因此从镍供求平衡表去看，8~9月份将处于供不应求阶段，这意味着镍去库（LME和国内社会库存）将延续。

　　4、随着供求两旺局面或库存去化延续，库销比的不断下降将使得镍上涨预期不断强化，特别是相比其他有色金属来说今年以来镍上涨幅度明显偏低，因此做空情绪不如做多强，或做空是短期预期，而做多将成为中长期预期。近期不锈钢的调整带动镍的回调，但镍结构性短缺矛盾并不能有效解决前，镍每次快速调整都会成为逢低买入持有的机会。