光大期货：铜 高位筑顶阶段

　　1、基本面。今年铜市供求紧张，市场库存极低，对于铜价形成明显支撑。四季度往往会进入累库周期，基本面对于铜价的利多影响仍会存在，不过力度将逐步减弱；

　　2、宏观及资金面。美元流动性进入收缩周期可能带动美元指数开启上涨趋势，类比于2013-2015年时段，对于铜价形成趋势性利空影响。伴随着美元宽松周期的结束，铜市做多资金也已经完成了大撤离。美元流动性拐点及做多资金撤离意味着过去两年铜牛市进入尾声。

　　3、结论。我们认为铜价已经进入高位筑顶阶段，不过铜价下行趋势的开启仍需等待，当前基本面对于价格的支撑作用十分明显，需要库存累积叠加美元上涨同时出现。技术面上，65500元一线具有非常强的支撑作用，并不容易跌破，不过一旦破位则可能宣布跌势开始。