库存低、需求较好 铜价有望维持强势震荡

　　9月23日，我国电解铜现货库存12.23万吨，周度减少2.02万吨，不仅降至今年以来的新低，而且也已经处于2016年以来的同期低位，其中上海库存7.09万吨，周度减少1.76万吨，广东市场1.42万吨，周度减少0.12万吨，江苏市场1.18万吨，周度减少0.06万吨，呈加快去库存的趋势。从各地情况看，上海地区进口铜到货有限，进口铜消化积极;华中和华北周边消费提升，两地区冶炼厂对华中地区发货减少，入库减少，铜价回落后下游节前补库需求上升，提货加速，上海库存去化效果显着;江苏同样表现去库，但去库力度有限，主要表现常州融达仓库少量减库。广东地区依旧以减库为主，出库量较大，上周三日四个仓库总出库量为1.4万吨。目前铜价相较于前期偏低，下游多为节前补库为主，但由于库存偏低，远低于历史同期，库存较去年同比减少81.5%。

　　9月23日保税区库存共29.2万吨，周度减0.8万吨。上海保税库连续去库11周，上周上海保税区去库量依旧放缓;因仓单和提单报价偏高，外贸市场买方谨慎买盘且成交少，因此清关有限;上周进口铜继续盈利，但清关量或依旧放缓，上周外贸进口比价较强，进口盈利500元/吨附近，外贸仓单报价再度走高(仓单报价最好130美元/吨)，成交量下降，清关量或依旧放缓;因此预计本周上海保税区仍是去库趋势，但去库量或将保持在一万吨以内。广东保税库上周库存小幅去库，清关后流向国储仓库，补给广东境内低库存，自8月中旬截止至上周去库超2万吨(8月16号库存4.7万吨)。

　　经过多年的发展，中国的铜加工行业形成了由铜线材、铜板带材、铜管材、铜棒材和铜箔材为主要细分行业的产业格局，2018年，中国铜加工材的产量达1716万吨，其中铜线材的产量占比最大，占铜加工材44.64%，铜板带材、铜管材、铜棒材产量占比分别为19.88%、15.61%、13.70%，上述四种产品产量占比超过90%。2020年中国铜材产量2046万吨，同比增长0.9%。2021年1-8月，中国铜材产量为1389万吨，同比增长1.7%。

　　上周我国电解铜社会库存创年内新低，市面流通货源紧俏度加剧，期铜下跌后，下游需求回暖，提货积极，国内冶炼厂发运上海依旧较少，上海库存无法得到稳定补给，库存持续走低，因此升水暴涨;废铜紧张及进口货源流入有限，精废价差收窄，废铜流通货源环比减少，下游加工利废企业原料库存紧张。

　　铜杆市场方面，上周铜杆市场整体成交表现尚可。精铜制杆端，上周华东地区整体成交表现不错;上周节后铜价开盘大跌，又因中秋假期库存消耗，下游积极补库，订单暴增，尤其是大型线缆企业，整体市场交易较为火爆，前两个交易日维持较好成交态势。华北市场上周厂家加工费报850元/吨，较前周上调200元/吨，市场交易尚可，成交小幅增加，厂内库存依旧偏紧;废铜制杆端，上周精废杆价差600-950，较前周小幅收窄，周三市场成交尚可，多为下游逢低补库，低价货源优势明显;铜价连续下滑，市场观望情绪增强，铜杆厂家原料补给无法及时跟上，故控制每日出货量，以减轻后期生产压力;周五铜价上涨，下游采购意愿偏低，市场成交偏差，预计下周进行正式节前补库工作。

　　铜板带市场方面，金九银十消费旺季，终端和贸易商积极采购，订单环比增长15%，成交尚可。上周周中铜价持续下跌500元/吨， 变压器、冲压厂等终端企业积极补货，市场成交相对活跃，订单环比增长35%以上。周末段铜价上涨200元/吨，T2紫铜带成交价在73700-74000元/吨，H62黄铜带成交价在56500-57000元/吨，板带企业观望情绪浓厚，终端采购较为谨慎，成交一般。本周临近国庆小长假，终端、贸易商备货需求上升，上周订单量环比增长30%以上，同时近期广东、浙江、江苏、安徽等多个省份出现限电情况，板带企业生产暂无影响，但板带生产交货期更为紧张或时间更长。

　　铜管方面，近期铜管企业出货一般，上周下游订单较前周小幅减少，目前正处于空调行业传统淡季，下游冷库设备企业采购积极性减弱，对价格畏高情绪加重。据Mysteel调研，冷库设备A公司周内采购铜管0.5吨，较前周减少0.1吨。

　　铜棒方面，上周废黄铜价格震荡下行，铜棒价格受原料下跌影响，各主流型号回落明显。据Mysteel调研，近期浙江地区迎来“限电”通知，但几家头部企业表示对当月产量影响较小，正常生产，而个别中下型企业错峰生产，对产量影响有限。下游来看，目前阀门企业下游订单热度不减，对铜棒需求量递增，终端方面旺季延续。