华泰期货煤焦钢矿期货日报20220428：经济友好政策频出 市场信心有望提振

　　钢材：经济友好政策频出 市场信心有望提振

　　逻辑和观点：

　　随着疫情管控成效显现，多地复工复产已经排上日程。友好的经济政策频出，给恐慌的市场带来信心。昨日钢谷公布的全国建材、热轧表需略有回升，钢材期货较前日小幅反弹，受期货影响，现货价格也有不同程度的小幅上涨，且成交尚可。

　　我们认为，当前螺纹处于低产量、长短流程低利润或亏损、高成本，现货成本支撑较强的状态。热卷方面，俄乌战争中断了全球钢铁的供给，加剧了全球供需矛盾，内外价差大，形成了较大的出口利润，贸易分流将对冲未来卷板供给增量。但近期受疫情和地产影响，短期来看，将从实际消费和预期上弱化成材表现，但从中期维度看，紧密观察并捕捉情绪恐慌形成的超跌机会。

　　策略：

　　单边：短期回调，中期看涨

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势等

　　铁矿:市场情绪释放 铁矿企稳回升

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿石期货震荡走强，主力合约2209收于826元/吨，较上一交易日上涨21元/吨，涨幅2.61%，增仓1.1万手；现货方面，京、曹港两港进口铁矿现货价格小幅波动，全天累计上涨5-10元/吨，曹妃甸PB粉935-940元/吨，超特粉710-715元/吨；成交方面，市场交投情绪尚可，成交一般，昨日铁矿石全国主港铁矿累计成交122.3万吨，远期现货：远期现货累计成交151万吨（9笔），环比上涨101.3%（其中矿山成交量为81万吨）。

　　整体来看，供应方面短期铁矿供应缺口仍将持续，增量空间不大。需求方面，受疫情影响物流受阻，限制钢厂复产节奏，铁矿消费受到制约。但中央财经委员会强调拓宽长期资金筹措渠道，加大财政投入，保障基建。目前钢材消费也尚未实质性启动，后期在国家稳增长目标下，钢材需求将加速释放，随着疫情形势的缓解，钢厂也将逐步复产，也将进一步提振铁矿需求。库存方面，铁矿并未出现大幅累库。短期来看市场波动受投资者悲观情绪影响较大，后市需关注疫情发展动态，维持短期中性，中期看涨的观点。

　　策略：

　　单边：短期中性，中期看涨

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。

　　双焦：下游补库需求仍在 盘面震荡走弱

　　逻辑和观点：

　　焦炭方面：昨日焦炭2209合约走弱，盘面收于3551元/吨，按结算价跌幅为1.91%。现货方面，焦炭偏稳运行。山西省内运输逐步恢复，部分焦企原料到货好转开始提产，厂内焦炭库存持续下降，焦炭供应有所回升；需求方面，下游刚性补库需求强烈，但目前钢厂利润倒挂，钢厂对高价原料有抵触心理；港口方面，受盘面下跌影响，贸易心态转弱，部分贸易商出货兑换利润，港口现货准一级焦参考成交价格3900元/吨。

　　焦煤方面：昨日焦煤2209合约走弱，盘面收于2839元/吨，按结算价跌幅为1.37%。现货方面，国内炼焦煤市场稳中偏弱运行。竞拍市场持续走弱，降价和流拍现象增多，恐高观望情绪显现；需求方面，下游焦钢企业补库需求较强，但对高价原料煤的采购较为谨慎；进口蒙煤方面，近期日通关量增至300车以上，市场交投氛围转弱，蒙煤市场偏稳运行，蒙5原煤主流报价2550-2600元/吨左右。

　　综合来看，目前钢厂利润倒挂，终端消费未见明显起色，但现货表现较为坚挺，双焦尤其是焦煤的供给仍是较紧水平，同时库存处于历史低位的格局并未发生实质性的转变，长期来看双焦价格易涨难跌。短期疫情仍是很大的干扰因素，需紧密跟踪终端消费情况以及钢厂利润的修复，等待市场情绪企稳后的逢低做多机会。

　　焦炭方面：短期注意情绪上的回调，中期看涨

　　焦煤方面：短期注意情绪上的回调，中期看涨

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：下游钢材消费，双焦双控，疫情反复，煤炭进出口政策等。

　　动力煤：坑口有所趋稳 港口跌幅收窄

　　市场要闻及数据：

　　期现货方面； 昨日，动力煤期货主力合约2205继续小幅波动，最终收于815.4元/吨，按结算价跌幅为0.15%；产地方面，当前主产地价格依然以小幅调整为主，但波动幅度有所减少。部分煤矿受煤管票减少影响，产量有所降低。昨日煤矿销售有所好转，煤矿库存有所减少，但煤矿依然以保长协为主。矿方认为当前政策影响较大，下游按需采购节奏不变，煤价短期难以改善；港口方面，当前北方港口库存小幅波动，受天气因素影响，部分港口封航。受成本支撑影响，贸易商报价有所坚挺，但下游还盘压价较多，实际成交甚少。港口贸易商分歧依然存在，且港口库存结构也难以改善，预计将要持续很长一段时间。进口煤方面，受人民币贬值的影响，国内终端观望情绪较重。但国际用煤需求不减，国际煤价依然坚挺；运价方面，截止到4月26日，波罗的海干散货指数（BDI）收于2404，相比于4月25日上涨48个点，涨幅为2.04%。截止到4月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于768.11，相比4月26日上涨6.08个点，涨幅为0.8%。

　　需求与逻辑：即将进入5月份，新的长协合同即将执行，下游电厂仅按刚需采购。且当前又处于传统淡季，叠加疫情影响导致社会全面用电快速下降，煤炭日耗也迅速回落。主产地以保电厂长协为主，当前煤炭消耗主力军电厂用煤相对充足，外加政策影响，煤价暂时难以回升。不过需要注意5月份大秦线检修，每天影响约20万吨的运量，5月又处于淡旺季转换的月份。一旦疫情得到控制，工业则快速恢复，届时用煤需求即将大涨，港口的库存结构性问题短期难以解决。当前多空交织因素并存，但期货流动性不足问题短期难以解决，因此我们建议观望。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　期权：无

　　关注及风险点：政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

　　玻璃纯碱：纯碱装置检修结束，盘面震荡上行

　　逻辑和观点：

　　玻璃方面，昨日期货盘面震荡运行，玻璃2209合约收盘价为1838元/吨，下跌4元/吨。现货方面，昨日全国均价1963元/吨，环比下降0.22%。华北沙河市场价格有所松动，整体成交一般。华东区域部分企业报价有所上移，但交投依然冷清，华中地区整体库存呈上涨趋势，华南区域市场成交相对灵活。整体来看，玻璃当下仍处于高库存，弱需求的阶段。叠加疫情影响，地产端也未有实质性改善，短期观望心态较强。大方向看国家稳经济目标坚定同时地产政策不断出台，且当前期货贴水，继续往下的空间不大，向上的驱动需等待地产出现明显的好转，尤其是消费端的改善。

　　纯碱方面，昨日期货震荡运行，主力合约收盘价为2966元/吨，较上一交易日上涨82元/吨。现货方面，国内纯碱市场整体走势向好，部分企业上调纯碱报价。供应端来看，湖北双环煤气化检修结束，装置运行恢复正常，整体开工较为稳定，企业出库较为顺畅，有降库趋势。需求端来看，多数厂家按需采购，需求表现平淡。整体来看，在供给刚性，光伏新增装机高速增长背景下，光伏玻璃龙头为提前抢占市场份额，扩产节奏加快。目前光伏玻璃投产节奏有望超预期，光伏玻璃点火将提振纯碱需求。

　　策略：

　　玻璃方面：短期中性，中期择机做多

　　纯碱方面：短期情绪低落，中期择机做多

　　关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。