国泰君安期货-油脂-4月29日

　　棕榈油：印尼政策扰动供应 观望

　　豆油：外强内弱 观望

　　4月28日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F报价。

　　①阿根廷豆油（5月船期）C&F价格1970美元/吨，与上个交易日相比上调20美元/吨；阿根廷豆油（7月船期）C&F价格1890美元/吨，与上个交易日相比上调20美元/吨。

　　②加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（5月船期）C&F价格2110美元/吨，与上个交易日相比上调20美元/吨；进口菜油（7月船期）C&F价格2090元/吨，与上个交易日相比上调20美元/吨。（国家粮油信息中心）

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：近期，印尼出口政策相关消息较多，时时拨动盘面情绪及走势。其最新政策为限制毛棕榈油、RBD棕榈油、RBD棕榈液油、及UCO棕榈制品出口，该禁令于4月28日1点起生效。印尼限制其棕榈制品出口，使本全球植物油供应端“雪上加霜”，短期支撑棕榈油甚至全球植物油价格。但考虑到印尼国内棕榈油的高库存及其生物柴油政策资金的主要来源就是出口征税，该政策预计偏短期，关注印尼国内食用油价格回落情况及主要消费国对印尼政策的态度。

　　豆油：跟随棕榈油及美豆油走势。随着巴西大豆的持续到港以及国内大豆库存上升，5月份国内大豆压榨量预计将稳定在160万吨/周以上，短期来看国内豆油供应较充足，将限制豆油的上涨动能。但是，国际豆油价格仍然偏强，继续支撑国内豆油价格。

　　基于马来棕榈油产量回升，以及印尼棕榈油的累库预期，我们对于二季度全球油脂的供应边际增加的预期不变。不过，在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前，全球油脂的供应偏紧局面还难以根本改变，油脂趋势性下跌还看不到。另外，尽管美元走强，但是国际大宗农产品价格仍在持续上涨，因供应担忧情绪推动资金不断涌入谷物、油料作物等大宗农产品，在俄乌紧张局势和通胀预期降温前，偏宏观的因素对国际油脂价格仍构成支撑。所以，油脂短期仍然强劲，如果棕榈油供应进一步改善及外部因素影响减弱，油脂价格有回落的风险，但是趋势性下跌暂时还看不到，油脂大概率仍然是宽幅波动走势，考虑到国内即将迎来五一长假，操作上建议观望为主。