南华期货-油脂-4月29日

　　油脂油料：消息纷杂

　　油料：隔夜豆粕受美豆影响继续高位盘整。对09合约来说近两月大豆大量到港预期与油厂之间榨利疲弱之间的博弈持续进行，目前油厂对盘榨利目前由于油脂端的上涨而有所转好，对油料价格形成一定抑制。但后续在生猪价格走强养殖利润边际好转的情况下，油厂榨利也有回升需求，未来09豆粕价格表现较为坚挺。对于后市，影响因素主要在于油厂的进口成本，即CBOT美豆价格，当前美豆盘面维持高位是支撑国内豆粕价格的重要因素，后续播种逐渐展开，播种面积和产区天气将成为重点炒作方向，在现阶段美豆缺乏利多题材，国内陷入到港预期的库存压力与低榨利之间的博弈。因此对于09豆粕来说需要看到实际到港量带来的库存回升或油厂压榨利润开始打开来做出未来方向的指引，建议暂时观望。

　　油脂：隔夜印尼政府消息反响弱于市场解读，根据计算，印尼政府在高库存的情况下再次宣布减少出口，该政策持续性存疑。正如前期早评提示，印尼产地库存偏高产量开始恢复，继续停止出口可能有胀库风险。当前三大油脂国内库存低位，基差高企，产地现货政策变幻莫测，印尼出口政策影响消退后，目前基本面矛盾点依旧围绕国内弱消费及国内低库存大幅倒挂负进口利润来交易。在印尼不放开生柴政策的情况下，植物油供给将持续偏紧，影响国际价格。尽管棕榈油主产国进入季节性增产期，印尼棕油库存环比继续上升，但由于欧洲能源短缺严重对生柴需求良好及印度的积极消费采买，支撑棕油主产国出口及报价；叠加国内棕油库存处在低位，油脂在产地不出现重大利空如降低生柴比例或当前印尼实际已经胀库急需出库等，棕榈油依旧会带领油脂易涨难跌。豆油方面，受到全球豆油食用消费及生柴消费两方面良好影响，加之国内目前豆油性价比优越，以及油厂榨利因素考虑，豆油国内盘面未来价格将更加抗跌。对于国内菜油来说，受乌克兰葵花籽种植面积可能大幅减少影响，全球葵油及菜油的总供给紧张支撑全球菜油及葵油价格，且目前有消息称俄罗斯毛菜油到港价超过09盘面，在外围市场上菜油依旧表现强势，带动国内菜油盘面情绪。尽管市场成交清淡但供给紧张令价格有一定支撑。总体来看，目前市场短期由于疫情反复影响情绪较为悲观影响盘面走势，市场波动加剧，但对于油脂由于低库存进口利润严重倒挂及油厂榨利低迷等多方因素影响，不宜过分看空，建议暂时观望。