大有期货-钢材-5月6日

钢材：随着采暖季限产政策退出，疫情对于钢厂开工的影响也逐渐消退，钢厂开工已经自三月中旬逐渐恢复，高炉开工率、粗钢日均产量和螺纹钢周度产量均有明显回升。需求端目前仍是预期强于现实，尽管地产政策边际放松，也难以扭转当前房屋新开工情况不佳、产销降幅扩大、土地购置面积增速下滑的局面。俄乌冲突影响两国钢材出口，令国内钢材出口短暂因 替代效应有所回升，但同比大幅下降，出口对于钢材需求端的驱动前景一般。总体来看，5 月将进入消费淡季，同时疫情影响仍在发酵，但稳增长目标下刺激政策仍将推出，强预期支撑钢价，同时压减粗钢产量政策抑制下钢材供应受限，但钢市基本面破局须待疫情控制后终端需求快速恢复，叠加政策端刺激，届时钢价方能有效企稳，否则当前弱现实占据主导的格局下钢价仍将偏弱运行，重点关注政策端和各地复工复产情况。

　　铁矿石：一季度四大矿整体发运偏低，但年度发运目标均为下调，后期存在回升预期，同时国内矿山生产恢复较好，国内矿石供应将逐步增加。钢厂生产积极推升终端消耗，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，双双刷新年内新高，叠加钢厂补库，需求强劲表现给予矿价支撑，但需注意的是钢厂利润在收缩，部分钢材品种甚至出现亏损情况，加之政策抑制下投机需求偏弱，需求利好效应会边际减弱。总之，需求短期给予矿价支撑，但需求利好效应在趋弱，相反压减政策抑制下矿石需求下行担忧未解，叠加供应逐步回升，铁矿石中长期供应宽松格局未变，矿价将承压运行。

　　风险提示：钢厂复产超预期，终端需求释放超预期；国内疫情继续恶化，俄乌冲突升级。