升贴水报价大幅回落 铜价依旧承压

　　现货方面：昨日现货市场报价再度呈现一泻千里之势，但尾盘随着隔月基差的收窄，升水在小贴水位置企稳。早市平水铜还始报于升水30-50元/吨，但由于隔月基差维持在BACK550-600元/吨左右，持货商纷纷调价至平水左右，第二时段前整体报价已经报至贴水30-20元/吨，第二时段后由于近月合约空头平仓，基差结构快速收窄后，报价呈现坚挺之势，基本守住平水报价附近。好铜也呈现类似走势，从升水50元/吨下泄至贴水10元/吨，但交割换月前，货源的偏紧的格局下也不愿大幅调降，报价在平水附近趋稳。湿法铜由于下游盘面低位下维持较为积极买盘，市场成交同样较为活跃，整体报至贴水100-50元/吨。

　　观点：

　　宏观方面，昨日，又有数位美联储票委发表相对偏鹰派的言论，如FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，预计2022年的gdp增长率将在2%左右，2024年通胀将接近2%的目标。美元继续维持强劲势头，铜价持续承压。

　　供应方面，国内铜矿TC于上周小幅回落，但整体仍维持高位，显示出矿端供应或仍相对偏宽，同时4月以来，紫金在刚果的卡莫阿铜矿已经实现商业化量产，故此总体而言TC价格或仍维持相对偏高的位置。在冶炼方面，由于受到疫情的影响，部分炼厂将检修提前至4月进行，涉及总产能达150万吨，据SMM4月电解铜产量为82.73万吨，环比下降2.5%，同比下降5.7%。不过由于当下TC价格高企，硫酸价格也同样回升至1,000元/吨的水平，故此单纯从冶炼利润角度而言，炼厂仍会有较高的生产积极性，故此若疫情能够得到相对有效的控制，那么对于冶炼产量方面，对于铜价或同样有一定的抑制。在进出口方面，目前进口盈利窗口打开，但由于上海地区物流仍有受阻的风险，故此暂时还未见太大规模库存流入的情况。需求端，由于目前疫情的影响，使得需求整体表现难言乐观，后市需要关注在基建板块的投入力度以及各地对于房产扶持的效果。

　　昨日升贴水报价大幅回落，供需两弱格局在目前疫情影响下仍相对明显。

　　库存方面，LME库存下降0.13万吨至16.78万吨，SHFE库存上涨0.01万吨至1.53万吨。

　　国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.84，较前一交易日上涨0.49%。

　　整体来看，目前在美联储加息环境下对于铜价相对不利，而国内需求端虽然此前存在预期相对偏强的情况，但是这样的强预期能否兑现则是后市需要关注的重点。操作上单边机会或暂时相对难以把握，不过可以尝试在美元强劲人民币相对承压的背景下进行内外盘套利的操作。

　　策略：

　　1. 单边：中性 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

　　关注点：

　　1. 库存拐点 2. 疫情发展