华泰期货镍不锈钢日报20220511：镍价大挫刺激部分刚需释放，但下游利润依然亏损

　　镍品种：

　　昨日镍价弱势运行，但由于下游库存处于低位，短期绝对价格下跌过快，刺激部分刚需释放，现货成交有所回暖，由于上海物流仍受疫情限制，可流通现货资源不多，现货升水明显走强。不过当前价格依然处于脱离供需的状态，随着伦镍价格回落，镍价可能将逐步回归理性。近期镍价回落后，镍豆自溶利润亏损幅度有所收窄，但经济性依然不如其他原料，下游企业以外采为主。

　　镍观点：因三四月份镍价长时间处于脱离供需的非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，四月份精炼镍在新能源概念的消费量较年初下滑68%，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。不过目前精炼镍上下游皆处于低库存状态，价格上涨弹性偏大，短期消费主要受制于非理性价格，若后期价格回归供需，消费可能会有明显改善。因此，短期镍价以谨慎偏空思路对待，等待其回归伦镍逼仓前的理性水平后，则转为以逢低买入的思路对待。

　　镍策略：谨慎偏空。短期镍价正处于回归理性的过程中，谨慎偏空对待。

　　镍关注要点：LME镍博弈情况、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

　　304不锈钢品种：

　　昨日白天不锈钢现货价格依然表现坚挺，期货价格持续回落后，基差逐步扩大。不过目前不锈钢库存压力较大，消费短期难见转暖迹象，下游采购意愿较弱，午后现货价格小幅下调。近期国内主流镍铁成交价小幅下移10-20元/镍点，但依然处于偏高水平，买卖双方处于分歧状态。

　　不锈钢观点：不锈钢短期供需偏弱，消费在高价位和疫情抑制下表现低迷，库存呈现出逆季节性累库，300系冷轧库存创出历史新高，短期价格弱势运行。随着镍价逐步回落，镍铁价格可能也难维持强势，不锈钢价格最大的支撑力量即成本重心可能出现下移，因此短期以偏空思路对待。不过不锈钢供需仍存在一些亮点，不锈钢厂利润状况较差，下游皆处于低库存状态，海外价格强势出口利润较好，一旦疫情对消费影响得到缓解，则需求存在回暖的预期。因此304不锈钢价格短期以偏空思路对待，后期等待伦镍回归理性、以及消费回暖后则以逢低买入思路对待。

　　不锈钢策略：谨慎偏空。短期镍价回归理性，不锈钢成本重心或将明显下移，以偏空思路对待。

　　不锈钢关注要点：LME镍博弈情况、宏观政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与消费。