国泰君安期货-油脂-5月18日

　　棕榈油：关注印尼动态

　　豆油：表现相对最强 逢低做多豆棕价差

　　AmSpec Agri：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量增至563,633吨。外电5月17日消息，独立检验公司Amspec Agri周二发布的数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为563,633吨，较4月同期的436,548吨增长29.1%。

　　SGS：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量环比增加23.9%。外电5月17日消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）周二公布的数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为613,649吨，较上月同期的495,096吨增加23.9%。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼出口禁令取消呼声渐起，对盘面构成抑制；马来西亚棕榈油5月份1-15天的高频数据降低了市场对马来5月份棕榈油累库的预期，又抑制棕榈油跌幅；近期棕榈油在上述两种因素的作用下，盘面走势震荡。继续重点关注印尼出口政策的变化，以及马来MPOA的产量数据和船运机构的出口数据，来综合判断产地的棕榈油供应前景。

　　豆油：上周国内豆油现货成交有所放量，豆油库存小幅下降，但是现在还是相对淡季，170万吨/周的大豆压榨量足够满足需求，关注国内豆油的累库情况。短期内，国内豆油的支撑主要来自外盘，CBOT大豆受国际农产品(000061)价格整体走强影响，再加上国内外豆油价差较大，均对豆油价格构成强劲支撑。

　　菜油：跟随棕榈油和豆油运行。国内菜油供需双弱，目前来看5-8月份，国内新增进口菜油的供应仍然偏少，后续要关注新增采购量。国产菜籽开始大量上市，不过对菜粕的影响大于对菜油的影响。

　　从基本面来看，我们对于二季度油脂的供应边际增加的预期不变，主要关注马来和印尼的棕榈油产量和出口增量。不过，在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前，全球油脂的供应偏紧局面还难以改变。另外，近期宏观因素的影响依然很大，流动性收紧的预期以及美元走强，是偏利空的因素；但是俄乌局势下对全球粮油供应的担忧继续利好油脂，短期宏观情绪仍以原油走势为主要参考。综上所述，我们认为，随着供应改善及外部因素的减弱，油脂价格有回落的风险，但是趋势性下跌暂时还看不到。操作上建议逢高买入棕榈油的看跌期权为主，另外，建议关注逢低做多豆棕价差的机会。