国泰君安期货-油脂-5月16日

　　棕榈油：产地供应增加预期不变

　　豆油：内外倒挂带来支撑

　　【基本面跟踪】

　　资料来源：同花顺(300033)，Wind，国泰君安期货产业服务研究所

　　ITS：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量环比增加20.6%。外电5月15日消息，船运调查机构Intertek Testing Services周日发布的数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为569,233吨，较上月同期的472,181吨增加20.6%。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：市场关注印尼政策的变动，由于对印尼取消或者放松出口禁令有预期，所以棕榈油价格受到一定的压制。马来数据短期相对利多，印尼棕榈油出口禁令利好马来棕榈油出口，5月份马来棕榈油会否继续累库，将取决于产量恢复情况，预计情况将在MPOA的1-20日产量数据公布后明朗。

　　豆油：根据mysteel的数据，国内大豆压榨量回到170万吨/周左右，虽然国内现货成交有所放量，但是现在还是相对淡季，170万吨/周的大豆压榨量足够满足需求，关注豆油的累库情况。另外，也要关注CBOT大豆和国内豆粕走势对豆油的影响。短期内，受国内外豆油价差巨大影响，豆油价格有比较明显支撑。

　　菜油：跟随棕榈油和豆油运行。国内菜油供需双弱，目前来看5-8月份，国内新增进口菜油的供应仍然偏少，后续要关注新增采购量。国产菜籽开始大量上市，不过对菜粕的影响大于对菜油的影响。

　　从基本面来看，我们对于二季度油脂的供应边际增加的预期不变，主要关注马来和印尼的棕榈油产量和出口增量。不过，在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前，全球油脂的供应偏紧局面还难以根本改变。另外，近期宏观因素的影响依然很大，流动性收紧的预期以及美元持续走强，是偏利空的因素；但是俄乌局势下对全球粮油供应的担忧继续利好油脂，短期宏观情绪仍以原油走势为主要参考。综上所述，我们认为，随着供应改善及外部因素的减弱，油脂价格有回落的风险，但是趋势性下跌暂时还看不到。操作上建议逢高买入看跌期权为主。