中信建投期货-油脂-5月16日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆主力支撑1550，压力1700；豆粕09支撑3800，压力4350。

　　现货方面，1）5月13日，全国主要油厂豆粕成交25.18万吨，较上一交易日减少3.5万吨，其中现货成交9.98万吨，远月基差成交15.2万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第19周（5月6日至5月13日）111家油厂大豆实际压榨量为169.71万吨，开机率为58.99%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至5月6日，全国主要油厂大豆库存400.57万吨，周比减少5.34万吨，减幅1.32%；豆粕库存57.61万吨，周比增加16.31万吨，增幅39.49%。

　　消息面上：1）民间出口商报告向中国出口销售132,000吨大豆，2021/22市场年度交付。2）分析师NPOA压榨报告将显示，美国4月大豆压榨量料为1.72370亿蒲式耳。低于3月的1.81759亿蒲式耳，但较2021年4月1.60310亿蒲式耳增加7.5%，同时创下历史同期最高。4月压榨量预估区间介于1.69448-1.77000亿蒲式耳，预估中值为1.71825亿蒲式耳。尽管压榨利润可观并且压榨原料供应充足，但数家企业进行季节性检修，因此美国4月大豆压榨步伐将放缓。豆油库存料降至五个月低点至18.39亿磅，低于3月的19.08亿磅，但较去年4月底的17.02亿磅增加8.1%。豆油库存的预估区间介于16.48-19.50亿磅，预估中值为18.60亿磅。3）截至2022年5月10日当周，CBOT大豆期货非商业多头减14095手至225260手，空头增1699手至50652手。4）印度政府周五晚些时候在一份通知中表示，印度已禁止小麦出口，立即生效。5）国家粮食交易中心：经国家有关部门研究决定，于2022年5月20日13：30竞价交易50万吨进口大豆。

　　观点总结：人民币汇率大幅贬值下，国内豆粕价值受到向上驱动。海外方面，五月美国平衡表对出口的上调仍过于保守21.4亿蒲，这个数字已经基本被出口兑现。新季平衡表同样需要更多指引，在出口和压榨上预估也略显保守。未来的交易重点是新季播种和产量预估，另外在美麦强势情况下，多头氛围相对稳固。预计国内豆粕偏强运行。暂时预估上周的播种加速推进，大豆预计播种率达到30%-40%。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力11500，下方支撑10000；P2209上方压力12400，下方支撑11000；OI209上方压力14000，下方支撑12800。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，5月13日， 5月13日豆油成交量28300吨，棕榈油成交量500吨，总成交比上一交易日增加1634吨，增幅6.01%。2）据Mysteel监测，截至5月6日，重点地区豆油商业库存约90.1万吨，周比增4.58万吨，增幅5.36%；重点地区棕榈油商业库存约26.54万吨，周比减少0.75万吨，减幅2.75%；沿海地区主要油厂菜籽库存12.3万吨，周比持平；华东地区主要油厂菜油商业库存约19.83万吨，周比增加1.28万吨，增幅6.90%。

　　消息面上，1）船运调查机构Intertek Testing Services周日发布的数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为569,233吨，较上月同期的472,181吨增加20.6%。2）印度炼油协会SEA周五公布的数据显示，印度4月进口棕榈油572,508吨，高于3月的539,793吨。但4月印度葵花籽油进口量则自3月的212,484吨下滑至54,426吨，因乌克兰危机升级之后，来自乌克兰的葵花籽油已经中断。数据还显示，4月份，印度进口豆油273,151吨，低于3月的299,421吨。3）美国农业部发布的5月全球油籽市场与贸易报告显示，2021/22年度印尼棕榈油出口预估下调300万吨至12年低点2,500万吨，因印尼在2021/22年度前6个月出口放缓，以及2021年11月以来各种棕榈油出口政策生效。4）印尼市场商贩协会（IKAPPI）声称，发布毛棕榈油和衍生产品出口禁令后，在市场上贯彻实施控制食用油价格还未到最大限度。至今，严控分配程序还未良好实施，以致食用油价格仍高于政府定下的每公升1万4000盾。

　　市场焦点：1、印度宣布禁止小麦出口，今日CBOT小麦开盘涨停，预计将对豆类市场形成外溢。2、市场普遍预期印尼出口禁令难以持续太久，但禁令实施半月有余调整的靴子迟迟未落地，这一定程度抑制了棕榈油的做多热情。

　　操作建议：短期植物油在美盘带动下偏反弹，但单边做多面临印尼政策风险，仍以震荡对待。豆棕价差或有望在品种间的分化中迎来进一步反弹。