华泰期货锌铝日报20220525：国内供应压力仍存，铝价偏弱震荡

　　锌：

　　现货方面，LME锌现货升水14.5美元/吨，前一交易日升水19美元/吨。根据SMM上海0#锌主流成交于25630~25700元/吨，双燕成交于25690~25750元/吨；0#锌普通对2206合约报升水50~60元/吨，双燕对2206合约报升水100~120元/吨；1#锌主流成交于25560~25630元/吨。昨日锌价维持震荡，市场低价接货意愿好转，对2206合约报至升水50~60元/吨，对均价下浮报至10~5元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水50~60元/吨左右。整体看，临近长单交割，市场接货较前期好转，低价收货增多后，持货商报价微升，另外近期市场票据需求增加，对均价贴水亦收窄，整体成交好转

　　库存方面，5月24日，LME锌库存为85650吨，较前一日减少350吨。根据SMM5月23日，国内锌锭库存为26.39万吨，较上周五减少1900吨。

　　观点: 昨日沪锌偏弱震荡，近期天津及周边地区受疫情影响，对提货和运输有一定干扰。宏观方面，拉加德称欧央行可能在7月开始加息，在三季度结束负利率。海外方面，当前能源问题仍未解决，高成本下供应继续兑现减量，不过随着天然气淡季的到来，近期海外能源支撑减弱，市场交易点逐渐转变为需求发展情况。国内方面，据最新数据显示，国内锌锭前四月累计产量同比下滑，预计5月会有所增加，主因副产品硫酸价格持续走高，锌冶炼企业利润有所增加。5月以来国内锌矿加工费较上月有所下降，加之由于运输限制导致西北地区部分矿企运输不畅，矿端供应偏紧。消费端，近期由于情绪的集中释放，价格下跌，市场货源较前期相对充足，但下游经过前阶段的补库，买性再度减弱。目前上海疫情好转，下游逐渐复工复产，但完全恢复预计要到6月中旬。价格方面，考虑到近期市场情绪波动较大，建议观望为主。

　　策略：单边：中性。套利：中性。

　　风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

　　铝：

　　现货方面，LME 铝现货贴水 22.75美元/吨，前一交易日贴水 11美元/吨。据 SMM 昨日早盘沪铝主力合约2206开于20660元/吨，多头减仓盘面下行为主，探底20455元/吨，日内最高点20670元/吨，终收于20465元/吨，较前日结跌195元/吨，跌幅为0.94%。成交89765手，持仓量下降8199手至10.1万手。昨日沪铝早盘承压运行，华南现货市场看跌心态作祟，市场接货一般，且临近长单结算日，贸易商长单出货为主，SMM佛山铝价对06合约贴水20元/吨，现货均价录得20600元/吨，较前日跌220元/吨。第二交易时段，沪铝走势疲软，实际成交对网价贴水20-平水为主，整体成交一般，短期来看，随着云南、广西等地区的集中到货，华南市场下游消费增速或不及预期，去库或出现不畅的情况，短期现货贴水格局难以扭转。

　　库存方面，2022年5月23日，SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨。截至5月24日，LME 铝库存较前一交易日减少9775吨至 48.74 万吨。

　　观点：昨日铝价偏弱震荡。国内供应基本维持稳定运行，电解铝产能新增放缓，目前云南、内蒙古的产能已经恢复并持续放量，后续待恢复产能集中在青海、广西，预计产能释放将在到下半年。消费方面，目前国内全面复工及需求好转仍未完全兑现，消费受多地疫情影响仍存，需关注后续消费复苏情况。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内维持去化，其中无锡、巩义地区持续去库，海外库存下滑至49万吨以下，处于历史低位。总体看来，周度去库以及疫情管控的持续向好，支撑铝价，但在目前实际需求表现偏弱的情况下，加之国内供应增量压力依然在，铝价大幅上冲动力不足，预计铝价短期震荡运行。

　　策略：单边：中性。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。