商贸零售中期投资策略：紧抓龙头、穿透迷雾，拨云见日会有时

　　2022年上半年，受疫情影响，商贸零售不同子品类间差异明显，其中必选消费稳健，可选品类受疫情影响增速放缓。展望下半年投资机会，开源证券商贸零售团队发布2022年中期投资策略《紧抓龙头、穿透迷雾，拨云见日会有时——商贸零售行业2022年中期投资策略》，建议重点关注超市、黄金珠宝、化妆品、医美四大板块优质公司，核心观点为：

　　1、超市：随着社区团购等互联网新业态退潮，超市企业外部竞争压力显着缓解，叠加疫情带来需求增加和下半年通胀因素等推动，我们认为超市行业基本面2022年将持续改善。展望未来，龙头公司基于自身供应链、渠道规模和数字化建设构筑的竞争优势突出，经营表现有望更优于行业整体，盈利能力和估值均有望迎来进一步修复。

　　2、黄金珠宝：行业短期受疫情影响，但长期逻辑未变，新工艺、新需求、新模式、新品类推动行业持续增长，且头部集中趋势明显；龙头公司依托品牌、产品和渠道优势，加速下沉扩张，叠加行业变革导致中小品牌生存压力增大，有望推动行业出清与集中。

　　3、化妆品：在化妆品新规带来严监管叠加流量红利减弱背景下，行业马太效应凸显，“大单品+多渠道”逻辑在持续验证；国货龙头凭借更强品牌、渠道运营和研发能力，构筑抗风险能力和综合竞争优势，有望长期受益于行业出清，市占率提升“强者恒强”。

　　4、医美：医美需求具备高粘性，疫情缓和后，在终端机构大力度活动推动下有望较快反弹。长期展望，“轻医美+低线渗透+消费者结构优化”有望推动行业持续增长。我们认为，严监管趋势未变，但旨在引导行业规范、健康发展，不合规产品逐步出清，也将显着利好合规医美产品和机构龙头。结合产业链分析，我们看好具备较高技术、资质壁垒的国产医美产品龙头厂商。

　　风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧，政策风险等。