海通期货-油脂-6月13日

　　2022年6月10日MPOB供需报告公布的马来5月份棕榈油供需数据显示：5月棕榈油产量环比减少0.07%至146.1万吨，预期(140-144，上月146.2，去年同期157.2)；进口环比减少33.87%至5.1万吨，预期(3-6，上月7.7，去年同期8.9)；出口环比增加26.67%至135.9万吨，(预期127-129.2，上月107.3，去年同期126.8)；库存环比减少7.37%至152.2万吨，(预期151-154，上月164.3，去年同期156.9)。与此前市场预期相比，产量降幅低于市场预期，出口增幅高于市场预期，进口符合市场预期，国内消费符合市场预期，带来马棕库存环比下降，降幅符合市场预估区间，报告整体偏中性。

　　产量方面，5月棕榈油产量环比减少，主要是由于5月马来假期较多，由工作日的减少，限制了马棕产量的恢复。6月随着工作日的增加，预计马棕产量将恢复增产的趋势，关键在于马棕产量的增长幅度。马来西亚油棕产业外劳依赖度高，劳动力短缺问题是影响马来产量恢复的重要因素之一。马来西亚棕榈油协会表示年底前马来可能有5.2万名外籍劳工入境，但同时表达了这对该国棕榈油产量复苏而言偏晚的担忧。目前马来外籍劳工引入进展依然缓慢，近期印尼也是取消了派往马来劳工的计划。按照季节性规律，且考虑到今年斋月的提前，6-10月份即将迎来棕榈油的高产期，如果这一重要时期劳动力短缺问题仍无法得到明显改善，将限制马棕产量的恢复。

　　出口方面，5月马棕出口环比增幅明显，主要是由于受印尼出口禁令影响，需求转移至马来市场。印尼由于国内棕榈油库容压力，取消了出口禁令重回DMO政策。随着印尼棕榈油出口的逐步放开，马棕将面临印尼供应增加的冲击。由于棕榈油价格的高企，近期国际豆棕价差较此前有明显回落，当前价差对棕榈油消费恐难有明显提振。5月下旬印度政府表示为平抑高企的食用油价格，允许在本财年和下一财年各免税进口200万吨毛豆油和毛葵花籽油，棕榈油进口需要缴纳5.5%的进口税，软油较棕榈油出口竞争力进一步提高。6月开始印度可能会增加豆油的进口而减少棕榈油的进口，而葵油的进口可能更多仍将取决于黑海地区的贸易通畅程度。受印尼棕榈油出口回归和棕榈油价格高企的影响，6月马棕出口存在回落的可能。

　　随着5月供需报告的落地，市场关注焦点将放在6月的高频产需数据上，6月马棕库存能否顺利累积和累积程度，一方面看马棕产量恢复情况，关注外籍劳工的引入进程。另一方面看印尼棕榈油出口的速度，如果印尼棕榈油出口增幅明显，马棕累库进程或加快。