【原油早报】国泰君安期货：或延续修复性反弹，关注OPEC会议

　　重要提示：报告表述内容不构成投资建议。

　　【国际原油】

　　WTI 8月原油期货收涨1.95美元/桶，报109.57美元/桶；Brent 8月原油期货收涨1.97美元/桶，报115.09美元/桶；SC2208原油期货收涨16.90元/桶，或2.44%,报709.50元/桶。

　　1、穆迪：最近美国新屋开工率的下降表明建筑商是在生产受限的环境中运作；预计新屋建设将比2020年之前更强劲。

　　2、市场消息：七国集团将告诉部长们探讨对俄罗斯天然气实施价格上限。

　　3、高盛：美国利率市场低估了经济衰退风险

　　4、美国能源部：美国战略石油储备中的原油库存降至4.979亿桶，为1986年4月以来的最低水平。

　　5、市场消息：法国总统马克龙告诉美国总统拜登，他与阿联酋王储进行了交谈，后者告诉他阿联酋正在以接近最大产能生产石油。

　　6、据伊朗伊斯兰共和国通讯社（IRNA）：伊核谈判将于周二在卡塔尔多哈恢复。

　　7、市场消息：七国集团正接近放弃停止化石燃料融资的承诺。

　　8、美国白宫：美国将对某些尚未被禁止的俄罗斯产品征收35%的关税。

　　9、报告显示，欧佩克+将2022年石油市场盈余从之前的140万桶/日下调至100万桶/日。

　　10、美国6月达拉斯联储商业活动指数：前值 -7.3预期 -6.5 公布 -17.7。

　　11、美国5月成屋签约销售指数月率：前值 -3.90%预期 -4% 修正 -4%（前值）公布 0.7%。

　　12、标普：预计美联储今年将继续提前加息。

　　13、德国经济部长：欧盟能源部长们同意到2030年将可再生能源的比重提高到40%。

　　14、美国5月耐用品订单月率：前值 0.50%预期 0.1% 修正 0.4%（前值） 公布 0.7%。

　　【趋势强度】

　　原油趋势强度：1；

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　昨夜，油价如期出现修复性反弹。我们认为，在6月大宗商品经历普跌后，本周或延续修复性反弹。从现货市场的走势情况来看，过去一周油价虽然经历了大幅调整，但当前欧洲原油紧缺状况依旧严重。代表Brent可交割油种的Forties等一揽子原油升水价格依旧维持在3月俄乌冲突爆发的高位水平。Brent、WTI即便是经历了如此大幅度的调整，价格结构也维持在强Back，相对较弱的SC也并未转为平水。此外，Brent-WTI价差最近快速拉开，未来几周美国原油对欧出口或再次扩大。种种迹象表明，现货市场的紧缺情况并未因油价的下跌出现反转，本轮油价下跌更多受宏观因素主导。这一意味着，一旦此类情绪性利空因素出尽，油价大概率将回归基本面出现反弹。考虑到拜登即将拜访中东，建议关注6月29-30日召开的OPEC会议。

　　展望2022年下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后，原油受到的板块轮动下行压力较大。此外，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制，尤其可能淡化亚太地区下半年季节性旺季利好。因此，长期来看如果6月下至7月上旬油价能够企稳反弹，三季度或仍有一次力度更大的调整，潜在下行空间较上半年高点或有20%-30%（外盘两油或触及100美元/桶以下，SC或触及600元/桶以下）。当然，下半年原油市场在供需两端的不确定性依旧较高，策略上建议重点关注各类套利策略，详见我们6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》。