Mysteel解读：政策加持，猪价快涨后降温能否持续

　　【导语】7月伊始，国内生猪价格快速跳涨，国内生猪价格由上月末20.27元/公斤大幅走高至23.81元/公斤，短短数日上调2.54元/公斤。随去年三季度前后能繁母猪存栏量持续下滑，国内猪源供应不断收紧，养殖端看涨惜售情绪浓厚。近日随发改委生猪市场稳价报价的专题会议的召开及冻猪肉放储消息的发布，猪价开始承势回调。但供应边际仍处收紧状态，猪市或只是短暂降温休憩，后期利好仍支撑仍在。

　　1．国内期现联动，市场快涨过后理性回落

　　近日国内生猪市场期限联动，现货价格由上月末20.27元/公斤快速跳涨至5日的23.37元/公斤，涨幅达12.53%，6日现货单日落幅明显。这与4日2209合约盘尾涨停，5至6日的盘面回落，多走了现货市场逻辑影响。综合来看，近期生猪价格超预期上涨，直接因素还是供应收紧带来的猪价支撑，随业内预期不断增强进一步带动情绪快速提涨。一季度的产能释放，养殖端持续亏损恐慌性抛售。二季度的疫情压栏肥猪陆续出栏，在养殖风险、资金与成本亏损面前，养殖场内大猪整体存栏量少，养殖场控量增重情绪增加。适重猪源整体缩量调整。近日发改委生猪市场稳价报价的专题会议的召开及冻猪肉放储消息的发布，猪价开始承压，6日单日环比降幅达3.7%。但供应边际仍处收紧状态，猪市或只是短暂降温小憩。接下来我们从母猪，体重及标肥差来进行详细分析。

　　2． 上游产能传导，生猪出栏量不断收紧

　　据Mysteel农产品(000061)统计的样本养殖企业能繁存栏数据来看，2021年三季度，随猪价持续深跌及行业亏损加大，国内生猪产能止涨下滑。季度内能繁母猪存栏量累积下调6.53个百分点，9月份单月环比降幅达5.06个百分点。根据上游母猪到商品猪至少10个月传导周期测算，2022年4月以后国内商品猪供应逐渐收窄，进入7-8月份或对应去年母猪出栏最低点，近期来看，养殖端虽有二次育肥及控量留栏操作，但供应收紧局面难有明显改变。

　　3．生猪出栏体重环比回升，同比大幅回落

　　进入2022年国内生猪出栏体重跌后回升，但同比下滑幅度较大。二季度生猪价格在进入10元区间，市场逐渐摆脱亏损局面。但前期亏损及资金压力，养殖端整体补栏及增重谨慎，生长整体出栏体重偏低。进入二季度随盈利回正，规模场控量增重，二次育肥逐渐介入，但整体未形成大面积影响，生长出栏头均体重虽回升至6月末的124.86公斤，但较去年同比仍下降6.3%。加之三季度天气逐渐炎热，生猪饲料转化率降低，预计生猪增重或相对放缓。

　　4．肥猪存栏低位调整，标肥价差逐渐收窄

　　根据国内重点规模养殖企业140公斤以上肥猪存栏占比来看，进入2022年存栏持续低位，存栏多在2.2%-2.5%区间徘徊，随气温不断回升肥猪供应逐渐减少。生猪标肥价差亦在年内传统的消费淡季，肥白条需求的低迷低，由6月下旬的0.46元/公斤回落至7月初的0.26元/公斤。就目前市场存栏来看，肥猪暂难以对市场供给形成明显冲击。

　　5．三季度市场预测

　　整体来看，现国内新冠疫情仍在点状发生，下游消费增长或仍受抑制，加之政策性加持，生猪价格在跳涨过后或短期进入回落整理状态。但供应端支撑主因仍在，二次育肥现象仍存，预计7-8月份生猪价格在修整过后仍进入震荡缓涨区间。进入9月份贸易商或加速中秋及国庆前备货，带动屠宰企业开工，但随养殖户二次育肥大猪出栏，叠加规模场控量轮动留栏，小幅增重，预计三季度生猪价格或整体或呈现先涨后小降状态，猪价在供需双增的9月份或难实现继续攀升，受供应冲击及节后回落影响不乏有回调整理的可能。