中信建投期货-油脂-7月12日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕09支撑3650，压力4050。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，7月11日，全国主要油厂豆粕成交4.32万吨，较上一交易日增加2.31万吨，其中现货成交4.32万吨，远月基差无成交。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第27周（7月2日至7月8日）111家油厂大豆实际压榨量为171.05万吨，开机率为59.45%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至7月8日，全国主要油厂大豆库存549.64万吨，较上周增加3.76万吨，增幅0.69%；豆粕库存104.77万吨，较上周减少2.67万吨，减幅2.49%。

　　消息面上：1）USDA作物生长报告显示，截至7月10日当周，美国大豆生长优良率为62%，低于预期，分析师平均预估为64%，前一周为63%，去年同期为59%；大豆开花率为32%，前一周为16%，去年同期为44%，五年均值为38%；大豆结荚率为6%，前一周为3%，去年同期为9%，五年均值为9%。2）分析师平均预计，美国2021/22年度大豆期末库存为2.08-2.1亿蒲式耳，USDA此前预估为2.05亿蒲式耳；美国2022/23年度大豆期末库存为2.07-2.11亿蒲式耳， USDA此前预估为2.8亿蒲式耳。3）Abiove预计2022年巴西大豆产量为1.258亿吨，此前预测为1.255亿吨；预计巴西2022年大豆压榨量达到创纪录的4830万吨，较此前预估值上调20万吨；预计巴西2022年大豆出口量为7680万吨，较此前预估值下调20万吨。

　　观点总结：隔夜市场美麦再度承压，从高点回落近10%，美豆上行阶段承压。市场关注到美豆基本面相对完好，反弹至面积报告公布前的高位，未来1500美分仍将作为重要的压力。目前优良率的交易和商品情绪成为当下的主要驱动。在进一步下调面积后，美国大豆新季平衡表面临进一步收紧，市场预估新季美豆期末库存或降低至2.1亿蒲，市场存在阶段性支撑。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力10000，下方支撑8500；P2209上方压力10000，下方支撑7500；OI209上方压力12000，下方支撑10000。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，7月11日，豆油成交24800吨，棕榈油成交量1000吨，总成交比上一交易日增加800吨，增幅3.20%。2）据Mysteel监测，截至7月8日，重点地区豆油商业库存约95.25万吨，较上周减少1.72万吨，降幅1.77%；重点地区棕榈油商业库存约25.51万吨，较上周增加3.95吨，增幅18.35%；沿海地区主要油厂菜籽库存18.95万吨，较上周减少0.75万吨，减幅3.32%；华东地区主要油厂菜油商业库存约19.3万吨，环比上周增加0.3万吨，环比增加1.58%。

　　消息面上，1）印尼贸易部正式推出MinyaKita品牌的包装食用油产品，MinyaKita最高零售价为每升14000盾，将分销到印尼各地区。目前，已有28家食用油生产商与政府合作生产MinyaKita。2）加拿大油籽加工商协会COPA月报显示，2022年5月，加拿大油菜籽压榨量为591780吨，环比降16.27%；菜籽油产量为247535吨，环比降15.75%；菜籽粕产量为355774吨，环比降15.6%。3）据外电消息，加拿大菜油和菜粕今年1-5月累计出口降至仅110万吨和180万吨，对比2021年1-5月的150万吨和230万吨。5月份加拿大对中国菜油装船降至2万吨(较上年减77%)，今年1-5月累计装船仅14.2万吨(-76%)，但5月份加拿大对美国菜油装船仍相对较高，受美国生柴生产植物油需求强劲提振。

　　市场焦点：1、拜登将于12日访问中东，并在与沙特领导人会面时呼吁欧佩克增产。美国认为欧佩克有更多能力提高产量，为遏制不断上涨的能源价格，将加强对沙特的游说力度，或引致近期原油市场高波动。2、随美豆产区干旱蔓延及优良率下滑，市场炒作天气的情绪出现升温，但隔夜降雨及模型上调降雨预期令短期炒作情绪有所降温，继续关注天气情况。3、主流机构预计马棕6月产量环比增长但出口下滑，6月末库存将升至170万吨以上，关注中午的MPOB月报情况。

　　操作建议：短期植物油市场不确定性有所增加，多空力量拉锯或令盘面呈现双边波动，暂观望。