【镍早报】国泰君安期货：镍价见底回升，基本面弱势压制上方空间

　　镍：镍价见底回升，基本面弱势压制上方空间

　　不锈钢：底部成本支撑，下游消费压制

　　【基本面跟踪】

　　【宏观及行业新闻】

　　2022年7月19日，淡水河谷发布二季度镍产量报告，二季度其镍产量3.48万吨，环比下降24%，同比下降16.1%，上半年镍总产量同比下降10.3%；二季度镍销量为3.93万吨，环比增加0.8%，同比下降17.1%。2022年全年镍产量目标为17.5-19万吨。

　　2022年7月19日，必和必拓发布二季度镍产量报告，二季度其镍产量为1.88万吨，环比增加1%，同比减少16%，产量下降是受到新冠肺炎引起的劳动力短缺以及制氧厂意外停机导致冶炼厂在2022年6月停产15天的影响。

　　【趋势强度】

　　镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　低库存格局叠加宏观预期差赋予镍价回升动力，但是在宏观压制的暗淡底色下，下半年原生镍的过剩预期依然为主要逻辑点，或成为镍价继续回升的阻力。从短期库存水平来看，由于本周进口到货量有限，下游合金刚性需求稳中有增，库存边际小幅降低。中国精炼镍27库社会库存减少2839吨至12180吨，降幅18.90%，其中仓单库存减少463吨至539吨、现货库存减少1076吨至3751吨。从下游不锈钢来看，钢价底部受到成本支撑，下游消费低迷挤压上方空间，钢厂利润继续承压，预计钢价维持震荡运行。从社会库存水平来看，需求较弱导致库存边际增加。