中信建投期货-油脂-7月29日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆 11 支撑 1250，压力 1480；豆粕 09 支撑 3650，压力 4000。

　　现货方面，1）据 Mysteel 调研，7 月 28 日，全国主要油厂豆粕成交 8.96 万吨，较上一交易日减少 9.93 万吨，其中现货成交 6.9 万吨，远月基差成交 2.06 万吨。2）根据 Mysteel 农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第29 周（7 月 16 日至 7 月 22 日）111 家油厂大豆实际压榨量为 167.73 万吨，开机率为 58.30%，油厂实际开机率略低于此前预期。3）据 Mysteel 监测，截至 7 月 22 日，全国主要油厂大豆库存 538.63 万吨，较上周增加 21.68 万吨，增幅 4.19%；豆粕库存 97.42 万吨，较上周减少 10.34 万吨，减幅 9.6%。

　　消息面上：1）USDA 出口销售报告显示，截至 7 月 21 日当周， 2021/2022 年美豆出口净销售为-5.86 万吨，符合预期，前一周为20.35万吨；2022/2023 年出口净销售为74.88万吨，前一周为25.47万吨。2）AgResource：对美国中部地区的天气预测与之前一致。据 GFS，8 月 2-8 日期间，俄克拉荷马州、堪萨斯州、内布拉斯加州、密苏里州、爱荷华州和明尼苏达州的最高温度在 105-115。美国国家海洋和大气管理局发布警报，8 月初将连续几天出现极端高温。预测内布拉斯加州、爱荷华州和明尼苏达州南部地区旱情扩散迅速。令人担忧的是热浪持续的时间和持续的性质。随着高压脊回归，季节性温度回落将在本周末结束。在 6-15 天期间，除俄亥俄州和宾夕法尼亚州外，所有有意义的降水都将被阻止。从下周一到下周二，气温会远高于平均水平，极高的高温(95-105 度)将持续到 8 月 9 日。玉米/大豆作物需要雨水和更凉爽的温度。

　　观点总结：受到低位补库需求和天气升水利好，美豆走强。每一次的天气转干都阶段性支撑价格反弹，八月天气干旱少雨进一步有利于多头。值得注意是七月美国农业部报告后，全球农产品的需求均被不同程度下调，库存大多调升。目前优良率的交易和商品情绪成为当下的主要驱动。目前主流机构的单产预估 51 蒲每英亩左右，八月份月度报告或调整单产数据。四季度南美大豆供应不足的问题或再度进入市场观察。国内四季度需求预期向好，基差偏强。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209 上方压力 10000，下方支撑 8500；P2209 上方压力 9000，下方支撑 7500；OI209 上方压 力 11800，下方支撑 10000。

　　现货方面， 1）据 Mysteel 调研，7 月 28 日，豆油成交 8500 吨，棕榈油成交 1000 吨，总成交比上一交易日减少 1200 吨。2）据 Mysteel 监测，截至 7 月 22 日，重点地区豆油商业库存约 89.12 万吨，较上周减少3.07 万吨，减幅 3.33%；重点地区棕榈油商业库存约 27.21 万吨，较上周减少 4.65 吨，减幅 14.58%；沿海地区主要油厂菜籽库存 30 万吨，较上周增加 13.3 万吨，增幅 79.64%；华东地区主要油厂菜油商业库存约16.45 万吨，环比上周减少 1.47 万吨，环比减少 8.20%。

　　消息面上，1）美国参议院通过了 2.8 亿美元的工业政策法案，包括至 2024 年 1 美元/加仑的生柴税收抵免，以及至 2025 年 1.01 美元/加仑的二代生柴及航空燃料补贴。2）据外电消息，私营企业和棕榈鲜果串(FFB)种植户批评印尼政府取消毛棕榈油出口专项税至 8 月底的政策，称这一做法对鼓励出口以及提振棕榈鲜果串价格毫无贡献。3）据外媒报道，马来西亚棕榈鲜果串收获仍受外来劳动力短缺的影响，尽管马来西亚于2022 年 4 月 1 日重新开放边境，但外国劳动力尚未完全恢复。马来西亚人力资源部表示，印尼同意从 8 月 1 日起解除对派遣移民工人的冻结。

　　市场焦点：1、美国二季度 GDP 同比降 0.9%，显示美国经济陷入技术性衰退。但在此前鲍威尔发表偏鸽言论的背景下，偏差的经济数据反而令市场预期美联储未来将放缓加息节奏，商品市场氛围并未受到明显打压。2、美国参议院通过了 2.8 亿美元的工业政策法案，包括至 2024 年 1 美元/加仑的生柴税收抵免，以及至 2025 年 1.01 美元/加仑的二代生柴及航空燃料补贴，这为美国相关生物燃料产能扩张注入信心，也提振隔夜美豆油大涨。

　　操作建议：宏观氛围恢复及美豆油生柴题材或继续提振油脂反弹，短期油脂面临向上突破的可能。