Mysteel解读：终端表现乏力，三季度猪市供应支撑几何

　　【导语】三季度随气温不断上升，各地高温炎热，市场对肥白条接受能力较差。叠加新冠疫情点状爆发，餐饮业消费难支，需求、政策及情绪面三方作用下，上半场猪价高位震荡回落。那么进入下半场，供应端能否形成支撑，三季度猪价又能否有利好出现，接下来我们进行简要分析。

　　1.多方激烈博弈，猪价震荡回落

　　进入三季度生猪价格在短时冲高后震荡回落，截至8月5日全国生猪价格由年内高点23.4元/公斤震荡回调至21.4元/公斤，区内降幅达9.3个百分点。进入8月上旬市场供需仍处于激烈博弈状态，夏季天气高温，新冠疫情影响仍在；生猪出栏亦处于阶段性低位，双方僵持不下，上旬猪价暂处于21.4-21.6元/公斤区间徘徊。

　　2. 周期传导影响，供应仍处低位调整

　　Mysteel农产品(000061)统计的142家样本规模企业出栏数据显示，8月份生猪出栏计划量尚在839.62万头，涨幅在3.77%。但就市场综合情况来看，夏季随饲料转化能力下降，料肉比提升，大猪增肥进入缓慢期，随前期集团公司肥猪存栏量减少，生猪控量增重，综合月内生猪出栏计划来看，市场供仍处低位，养殖单位出栏计划完成尚有难度。

　　3.消费低迷，屠企开工仍难有明显利好

　　根据近5年来历史数据分析，生猪市场屠宰量呈现明的季节性变化特性。三季度身为传统的端消费淡季，屠宰企业开工亦处于相对低位，综合8月份来看，高温天气影响仍在，终端消费难有明显利好。8月下旬各地大中小院校陆续开学，屠宰企业开工或有小幅增量可能，但就目标群里来看，其或更利于猪肉冻品的出库操作。

　　4.冻品出库，带动猪肉供应增量

　　据国内屠宰企业冻品库容季节性变化规律来看，下半年随传统消费旺季到来。多为冻品消化期。进入年内三季度，国内屠宰企业持续亏损，不乏有逢高出库冻品意愿，加快企业资金回笼。但疫情叠加高温影响下的终端需求回升缓慢。后期随中秋及国庆佳节到来，深加工企业或加速备货节奏，进一步促进猪肉冻品的出库，也一定程度冲击鲜品市场走货。

　　5.下半场猪市上涨空间或较为有限

　　8月份生猪供应量仍处低位，但中旬高温天气难消，部分前期留栏增重或二育大猪仍有出栏情绪。随规模场挺价情绪逐渐减弱，或进一步侧动价格的小幅回落。月末高温天气逐渐消退，大中小院校陆续开学，需求缓慢回升，但冻品出库挤占鲜品市场份额，猪价的上涨幅度或仍受到限制。

　　9月份随中秋佳节临近，屠宰企业开工或短期上量调整。但国内猪源供应或逐步进入缓慢回升通道（根据上游产能变化周期、冬季疫情及前期新生仔猪增量综合推导验证），叠加节前二次育肥加速出栏，预计猪价或呈现涨后回落状态。随节后消费再次回归平静，综合预计9月份生猪月度价格或仍难有明显抬升空间。