关注油价对TA的成本影响,加工费仍偏高估
摘要: 逢高做空。原油价格近期偏弱,PX加工费偏高估,PTA检修增加而加工费偏强,但需求偏弱背景下TA加工费目前已偏高估。近月09合约由于现实社会库存偏低而偏强,远月01合约则受新增产能压制,
逢高做空。原油价格近期偏弱,PX加工费偏高估,PTA检修增加而加工费偏强,但需求偏弱背景下TA加工费目前已偏高估。近月09合约由于现实社会库存偏低而偏强,远月01合约则受新增产能压制,有足够的累库时间而偏弱。
核心观点
■ 市场分析
近期油价走势偏弱,对PX及PTA有一定成本端拖累。另外目前PX及PTA加工费偏高估,后期或有修正可能。
PX方面,由于PX负荷偏低,PX加工费短期仍偏强。但中金160万吨装置8.11已重启,PX负荷最低点暂过,上海石化(600688)70万吨恢复后负荷仍低,镇海炼化75万吨推迟至8月下旬检修3个月。Q4仍有威联石化、盛虹等PX新装置投产计划。亚洲PX平衡表8月开始持续累库周期,理论对应PX加工费进一步上涨空间有限。
TA开工仍偏低,逸盛宁波200万吨检修仍在,逸盛大化220万吨维持6成;恒力3线220万吨8.1开始停车检修,2线亦有检修可能。嘉兴石化150万吨8.2检修3周。检修兑现后8月TA进入去库周期,对应PTA加工费持续走强,目前加工费已透支小幅去库的预期。
终端订单恢复仍慢,聚酯产销仍一般。
■ 策略
(1)观望。逢高做空。原油价格近期偏弱,PX加工费偏高估,PTA检修增加而加工费而偏强,但需求偏弱背景下TA加工费目前已偏高估。近月09合约由于现实社会库存偏低而偏强,远月01合约则受新增产能压制,有足够的累库时间而偏弱。(2)跨期套利:观望。
■ 风险
原油价格大幅波动,聚酯提负速率。
PX,加工费