中信建投期货-原油-9月1日

　　国际原油期货周三下跌，中国采取限制措施抑制新冠病毒，市场担心需求进一步下滑。

　　1、EIA库存报告中性略偏多，油品总库存仅小幅下滑。美国原油库存下降332万桶，库欣库存下降52万桶，汽油库存下降112万桶，库欣库存增加11万桶，不含SPR在内的油品总库存下降20万桶，当周丙烷/丙烯累库较多。美国原油产量增加10万桶/日至1210万桶/日，美国炼厂开工率从93.8%降至92.7%，秋季检修逐步开启。当周美国油品表需增加70万桶至2000万桶/日，其中汽油表需周度增加16万桶/日至860万桶/日。当周美国石油净进口周度增加54万桶/日，表现形式是成品油出口周度下滑。

　　2、美国6月原油产量增加超过1.7%，达到1180万桶/日，是2020年4月以来的最高水平。其中新墨西哥湾州、北达科他州产量增长，德州产量下降。6月美国本土的天然气产量创纪录高位。

　　3、调查显示8月份OPEC组织产量升至2020年疫情以来最高，因利比亚产量从内乱中恢复，且海湾成员国增长。8月产量为2958万桶/日，环比7月增加69万桶/日，增幅为2.6%。成员国较8月配额量低140万桶/日，7月的差距为130万桶/日。阿联酋是唯一完全遵守产量配额的国家。

　　4、OPEC+联合技术委员会把今年供应过剩量的预测下调一半，至每天40万桶。此外，还将将明年的石油库存预测从每天过剩90万桶调整到每天缺口30万桶，原因是许多成员国无法完成产出目标。报告显示，今年和明年剩余时间，发达国家的石油库存将保持在2015年至2019年期间的平均水平之下。

　　5、对冲基金经理Pierre Andurand表示，石油市场已经失灵。这位交易员表示，原油期货现在可以一天下跌10美元而“没有明显的原因”，多位市场参与者最近也有这个看法。原油期货的未平仓合约处于七年低点，使得价格更有可能大幅波动。投行一份报告显示，四种主要布伦特和WTI原油合约的未平仓合约总量上周跌破40亿桶，为2015年6月以来首次。

　　6、安哥拉计划10月出口原油101万桶/日，9月为118万桶/日，10月的装船计划是2021年7月以来最低水平。本周迄今为止，西非原油销售平静，卖家等待亚洲买家的购买，印度的需求一直很强劲。

　　7、据彭博社汇编的航运报告和船舶跟踪数据显示，委内瑞拉8月份原油出口大幅下降，原因是中国减少了原油加工量，而一场大火打乱了古巴港口的运作。8月份，原油出口为37.5万桶/天，较上月下降26%，同比下降25%。

　　8、欧洲天然气价格下跌，交易员权衡俄罗斯供应面临的风险和欧洲为遏制能源危机而付出的巨大努力。市场交投清淡。欧盟领导人面临的压力越来越大，欧盟正准备在短期内进行干预，以抑制成本飙升 。能源部长们将在9月9日的紧急会议上讨论各种方案。

　　观点

　　原油价格连跌第二天，中国8月PMI指数仍低于50的荣枯分界线被认为是新的利空，且中国新增病例数和采取封控措施的城市也有增加。从供应端看，8月OPEC产量环比增加2.6%，绝对值升至2020年疫情以来新高。原油自身供需面稍显平淡，欧洲天然气价格本周以来连跌三天，柴油裂解价差跟随下滑，此前市场交易的冬季取暖会提振石油需求的逻辑略有淡化。天然气市场的供应并未有根本改善，油价若跌破前低，9月5日的OPEC+会议也可能再有动作，我们维持原油市场延续震荡的看法。