中信建投期货-油脂-9月13日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4000。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月9日，全国主要油厂豆粕成交27.13万吨，较上一交易日减少0.9万吨，其中现货成交6.43万吨，远月基差成交20.7万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第36周（9月3日至9月9日）111家油厂大豆实际压榨量为196.23万吨，开机率为68.21%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月2日，全国主要油厂大豆库存547.48万吨，较上周增加12.87万吨，增幅2.41%；豆粕库存66.54万吨，较上周减少2.36万吨，减幅3.43%。

　　消息面上：1）USDA9月供需报告显示，美豆2022/2023年度种植面积8750万英亩，高于8月的8800及市场平均预期的8850万英亩；单产预估为50.5蒲式耳/英亩，高于8月预估的51.9及市场平均预期的51.5；调降新季压榨2000万蒲及出口7000万蒲之后，美豆新作库存仍只落在2亿蒲，低于8月预估的2.45亿蒲。2）USDA作物生长报告：截至2022年9月11日当周，美国大豆生长优良率为56%，低于预期，市场预期为57%，前一周为57%，去年同期为57%。3）CFTC持仓报告显示，截至9月6日当周，CBOT大豆期货非商业多头减3614手至151858手，空头减1303至70607手。4）国家粮食交易中心将于2022年9月16日13:30竞价交易进口大豆50万吨。

　　观点总结：超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端，且双双利好，美豆新季产量预期从45.31亿蒲下降至43.78亿蒲，即便同步下调压榨和出口，期末库存预估仍进一步走低至2亿蒲附近。未来重点关注单产预期变化和出口数据更新，叠加当前国内进口大豆到港不足的现实，豆粕正套有望延续，短期价格进一步上行。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8850；P2301上方压力60日线，下方支撑7650；OI301上方压力60日线，下方支撑10200。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，9月9日，豆油成交2300吨，棕榈油成交0吨，总成交比上一交易日减少9200吨，减幅80%。2）据Mysteel监测，截至9月2日，重点地区豆油商业库存约79.974万吨，较上周减少1.319万吨，减幅1.62%；重点地区棕榈油商业库存约32.18万吨，较上周增加4.505万吨，增幅16.28%；沿海地区主要油厂菜籽库存11.97万吨，较上周减少2.73万吨，减幅18.57%；华东地区主要油厂菜油商业库存约9.85万吨，环比上周减少1.35万吨，环比减少12.05%。

　　消息面上，1）MPOB报告显示，马棕8月产量173万吨，环比增9.67%，略高于市场预期；出口130万吨，环比降1.94%，略差于市场预期；月末库存209万吨，环比增18.16%，高于市场预期，报告整体偏空。2）船运调查机构数据显示，马棕9月1-10日出口较上月同期增9.25%-25.46%。

　　市场焦点：1、USDA超预期下调新季美豆种植面积及单产，相应调降出口及压榨需求后，美豆结转库存落在2亿蒲偏低水平，利好报告助推隔夜美盘大涨。2、伴随美元指数回落及对欧盟冬季供应的担忧，原油出现连续几日反弹，有望对油脂市场形成支撑。3、MPOB月报显示马棕8月末库存落在209万吨，略高于此前主流机构预估，高于预期的产量及进口共同铸就这局面。

　　操作建议：单边可尝试轻仓试多，01豆棕价差偏扩对待。