中信建投期货-油脂-9月26日

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4080。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月23日，全国主要油厂豆粕成交23.65万吨，较上一交易日增加1.2万吨，其中现货成交12.15万吨，远月基差成交11.5万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第38周（9月17日至9月23日）111家油厂大豆实际压榨量为205.43万吨，开机率为71.4%，油厂实际开机率略低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月16日，全国主要油厂大豆库存463.26万吨，较上周减少1.73万吨，减幅0.37%；豆粕库存47.49万吨，较上周减少3.67万吨，减幅7.17%。

　　消息面上：1）农业咨询机构Datagro预计南美当前正在种植的大豆作物产量将创下纪录高位，因种植面积将扩大至历史最大。根据Datagro对新作的首份预估，南美农户2022/23年度料将从6,609万公顷的种植面积上收割大约2.1934亿吨的大豆，若预估属实，那么南美大豆产量将较2021/22年度收成1.8195亿吨增加21%。对于平均产量，这份初步预测认为气候相对正常。2）CFTC持仓报告显示，截至9月20日当周，CBOT大豆期货非商业多头减3537手至159789手，空头增3800至75016手。3）国家粮食交易中心将于2022年9月30日13:30竞价交易进口大豆50万吨。

　　观点总结：受未来一个月到港不足的预期影响，豆粕现货再创新高。超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端，且双双利好，美豆期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近，未来重点关注季度库存报告。叠加当前国内进口大豆到港不足的现实，豆粕高基差有望延续，11-1正套再度收涨，11月底或迎来大量到港抑制基差，但10月到港或仅有550万吨甚至以下，基差报价预计强势。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8850；P2301上方压力60日线，下方支撑7444；OI301上方压力60日线，下方支撑10200。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，9月23日，豆油成交75630吨，棕榈油成交3000吨，总成交比上一交易日增加44630吨，增幅131.26%。2）据Mysteel监测，截至9月16日，重点地区豆油商业库存约80.89万吨，较上周增加2.46万吨，涨幅3.14%；重点地区棕榈油商业库存约36.36万吨，较上周增加3.73万吨，增幅11.43%；沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，较上周减少2.2万吨，减幅32.35%；华东地区主要油厂菜油商业库存约9.30万吨，环比上周增加0.05万吨，环比增加0.54%。

　　消息面上，1）马来西亚棕榈油协会MPOA最新公布的数据显示，马来西亚9月1-20日毛棕榈油产量较前月增加0.71%。其中，马来西亚半岛产量减少1.50%，沙巴州产量增加5.43%，沙捞越产量增加2.59%，东马来西亚产量增加4.71%。2）印度最大的棕榈油买家表示，印度2022/23年度棕榈油进口量预计将同比跳增23%至950万吨，创下八年内最高水平，因消费量反弹以及有竞争力的价格促使炼油商增加采购量。棕榈油进口增加将降低印度豆油进口量至大约300万吨，截至10月31日的当前年度豆油进口量为410万吨。3）ITS：马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1168627吨，上月同期为966655吨，环比增加21%。

　　市场焦点：1、欧洲惨淡经济数据引发衰退担忧，叠加英镑在英国大规模减税计划下的大幅贬值，美元指数攀升至113，美原油跌破80美元/桶，对商品市场情绪形成较大打压。2、随着油脂连续回调至前低附近，美豆中性偏紧的供需格局及及棕榈油旺盛需求或随后带来阶段性支撑。

　　操作建议：随着恐慌情绪释放，市场或关注到油脂尚未显着恶化的基本面，关注前低支撑表现。